安信证券-农林牧渔行业深度分析：工业化食用菌生产未来，多元化！-180510

《安信证券-农林牧渔行业深度分析：工业化食用菌生产未来，多元化！-180510（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-农林牧渔行业深度分析：工业化食用菌生产未来，多元化！-180510（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■食用菌全球产量逐年递增，主要来自于中国产量的增长。根据FAO统计数据，全球食用菌（包括洋蘑菇、牛肝菌、羊肚菌、块菌及松露）产量统计，2000-2016  年底全球食用菌产量由2000  年421  万吨到2016年1079  万吨，CAGR  约6%；截止16  年底，前五大生产国分别为中国、意大利、美国、荷兰及波兰，产量占比依次为72%、6%、4%、3%及2%；欧美国家近年来产量基本稳定，全球食用菌产量增量主要来自于中国产量的快速增长。
        ■欧美食用菌专业分工集约化生产，日韩食用菌多元化：欧美国家食用菌以双孢菇为主，占其消费量的90%以上。目前欧美食用菌实现了菌种、培养料、出菇、栽培的高度专业化分工。同时由于规模效益带来的成本优势，欧美食用菌企业向着规模增大、数量减少的方向发展。相较于欧美食用菌较为单一化，日韩为代表的食用菌工业化的种类更加广泛：日本的金针菇、灰树花、蟹味菇和香菇，韩国的平菇及杏鲍菇。
        ■我国食用菌品种较多，工厂化率低：根据中国食用菌协会统计实现规模化生产的四大菌种：金针菇、杏鲍菇、双孢蘑菇及真姬菇（包括蟹味菇、白玉菇和海鲜菇），其工厂化产量占工厂化总产量的比重分别为占43.2%、34.9%、9.6%、12.4%，在此基础上根据协会公布的2015  年各自产量，测算金针菇、杏鲍菇及双孢蘑菇的工厂化率分别为41.3%、50.3%及7.3%，高于行业平均水平，但相较于日本、欧美国家90%左右的工厂化水平，我国食用菌工厂化仍有较大的发展空间。
        ■价格研判：我们认为1）金针菇随着产能陆续投产，供给量有望大幅增长，预计价格承压；2）杏鲍菇由于13  年产能迅速扩张，虽然下游需求持续增长，但供需失衡，价格预计承压；3）香菇：由于受到经济扶贫影响，大规模推广，预计供给量显著增长，2018  年价格稳中有降；4）双孢菇受到我国居民消费饮食习惯的影响，双孢菇在我国消费上升的幅度不大，且近期没有新产能释放，预计18  年价格稳定。
        ■投资建议：建议关注食用菌龙头企业。
        ■风险提示：食用菌工厂化不及预期，产能大量投放造成食用菌价格大幅下滑。