安信证券-流动性周观察12月第1期：公募发行有所回暖，宏微观流动性环境再宽松-211206

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■宏观流动性与资金价格：跨月结束逆回购操作量降低，央行全面降准0.5%。

跨月结束后，央行公开市场单日逆回购操作规模降至100亿元。

未来一周共有2300亿元逆回购到期。

12月6日，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，共计释放长期资金约1.2万亿元，降准的目的首要为加强跨周期调节，其次可置换12月15日到期的9500亿MLF额度。

降准落地，预计仍将推动无风险利率再度小幅下行。

截至12月3日，一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为2.25%、2.87%，较前一周变化+1.23bp和+5.01bp。

11月以来，债市存货币宽松预期，无风险利率小幅回落，随降准落地，预计仍将推动无风险利率再度小幅下行。

鲍威尔态度转鹰加快Taper，放弃暂时通胀论。

美国目前通胀仍然“高烧不退”，11月30日，美联储主席鲍威尔在出席参议院委员会听证会时表示，减码购债的步伐可能比本月早些时候宣布的每月150亿美元的速度更快。

尽管11月美国非农数据不及预期，但我们认为，高通胀压力下，就业不及预期的短暂扰动可能难阻挡Taper加速步伐，加速完成Taper或仍是大概率事件。

后续关注12月15-16日美联储12月议息会议。

A股隐含风险溢价位于均值上方。

A股隐含风险溢价小幅下降6.5bp。

“沪深300股息率-余额宝7日年化收益率”为0.072%，较前周下降2.87bp。

■微观流动性与资金供求：公募发行有所回暖，爆款基金再现。

11月有107只股票及混合型基金完成发行，募集约924亿，相较10月环比上升约17.25%；近一周有36只股票类和混合类基金完成发行，估算发行规模约362.23亿，环比前期有所回暖。

其中，明星产品发行热度依旧较佳。

12月2日，睿远稳进配置基金正式发行，一日大卖约千亿。

12月3日，交银施罗德启诚A正式发行，一日内即结束募集。

陆股通增配电子、电气设备、化工居前。

近一周陆股通资金净买入151.2亿，11月共计净流入184.9亿。

上周电子、电气设备、化工获北向资金净增持居前，食品饮料遭净卖出较多。

陆股通连续多周流入电气设备、电子、化工板块；然而对家电、建材、银行净减持居前，或表明外资对地产反弹力度存疑。

融资资金连续多周流出金融板块。

近一周，医药生物、汽车、食品饮料获杠杆资金净增持居前；电气设备、非银金融、传媒遭卖出居前。

近期在电气设备板块上波动加大，金融板块多周遭杠杆资金净卖出。

资金需求方面，近期股权融资规模、产业资本净减持规模处于正常水平。

净减持金额较高的行业包括医药生物（15.4亿）、化工（14.8亿）、机械设备（14.1亿）。

未来一周解禁规模较大的个股包括邮储银行（约2988亿），佰仁医疗（约182亿），北方华创（约136亿）。

■机构行为观察：近期机构调研热度较高的行业包括电子、医药、机械、化工、电气设备等。

整体来看，近四周调研热度仍相对偏低。

明显上升的二级行业包括商业贸易、综合、通信等。

■风险提示：数据统计存在误差。