民生证券-家电行业周报：边际看财报，增速依旧处较好区间-180507

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        报告摘要：
        财报解读：边际角度看季报
        从边际或者是趋势的角度去看2017  年年报和2018  年一季度。我们发现边际或趋势向上的家电公司数量较少，而增速维持高位或虽有下滑但仍处在较好增速的公司数量较大，当然仍有部分公司出现了大幅下滑或者持续低迷。
        春节以后的行情来看，边际向上的公司仍然有着良好的表现，实现了较好的正收益；但第二大类公司则出现了明显的回调，尤其是稍有下滑的公司，回调幅度更大；最后一类公司由于前期涨幅小或者预期的消化，实际跌幅也是有限的。
        当前时点，我们认为第二大类公司重新拥有了较好的买入时点，尤其是增速维持高位的公司：一方面随着股价的回调，估值重新具备吸引力，交易层面机构抱团的情况也明显改善；另一方面随着时间的流逝，2018  年业绩的代入逐渐深入，也在一定程度上消化了估值；第三随着板块的轮动，尤其是创业板的上涨，消费板块相对吸引力也在上升；第四最为重要的，随着市场在一季报后对家电公司的深度调研和研究，业绩依然值得信赖。
        调研反馈：基本面情况好于预期
        近期我们对主要的家电公司进行了密集调研，整体来看基本面好于预期。空调方面一季度领先公司收入增速在30%-40%，且对二季度增长依然充满信心；厨电方面华帝股份增长依然强劲，老板电器增速也依然值得信赖。在经历了前期的预期回落之后，近期上市公司或行业给出的反馈将起到预期止跌甚至回升的作用。
        北上资金：近期整体呈现净买入状态
        整体来看，4  月中旬以来北上资金买入幅度较大，五一前一周受格力电器净卖出幅度较大影响，深股通呈现净卖出局面，但沪股通仍然是高额净买入状况。我们判断这种状态的出现与MSCI  的事宜有较大的关系。
        就上周来看，由于仅有3  个交易日，北上资金整体净买入幅度并不大。
        就家电板块而言，上周北上资金对老板电器、飞科电器等增持较多，对海信电器有一定减持，幅度不大。
        行情回顾：家电板块周上涨2.3%
        上周上证综指上涨0.3%，深证成指上涨1.0%，家电板块上涨2.3%。个股方面，上周涨幅前三：奋达科技（+14.4%）、开能环保（+14.4%）、高斯贝尔（+12.6%）；周跌幅前三：天际股份（-19.8%）、银河电子（-8.0%）、瑞尔特（7.4%）。
        风险提示：原材料价格大幅波动风险；终端需求萎靡风险；汇率波动风险