国金证券-新能源汽车行业2018中期行业年策略报告：热管理，新能源汽车下一个风口-180505

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        结论
        •热管理关注度低但市场庞大
        •对于新能源汽车重要性不断提升
        •是新能源汽车又一个高速成长的子行业
        •关键零部件供应商、系统供应商受益
        •银轮股份
        •三花智控
        •奥特佳
        •松芝股份
        汽车零部件板块
        汽车零部件板块估值微跌。4月底汽车零部件板块  PE（TTM）、PB估值分别为25.0倍、2.5倍，同期3月分别为25.3倍、2.6倍，估值微跌。此外，4月底汽车不汽车零部件板块  PE（TTM）、PB估值分别为18.8  倍、2.1倍，同期2月分别为19.6倍、2.2倍。  
        2018年整体汽车产销增速放缓，零部件环节集中度逐步提升，行业内龙头企业、开始向新能源汽车零部件转向的企业在营收、毛利率、估值方面都超越传统企业许多。  
        风险提示
        新能源汽车发展不及预期
    热管理系统渗透率不及预期
    产品价格下降超预期
    原材料成本波动