川财证券-房地产行业周报：棚改对部分三、四线城市提振作用仍显著-180513

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        核心观点    
        川财周观点：2018  年前三个月  PSL  新增额为  3038  亿元，同比  2017  年增长  86.15%。作为基础性货币投放新渠道，PSL  大增意味着棚改专项贷款也将大幅增加，一季度国开行发布棚改贷款  2575  亿元，农发行一季度实现棚改贷款投放  2148  亿元。2018  年棚改套数为  580  万套，假设  2018  年棚改货币化安置比例仍为  60%，单套购房面积为  90  平方米，2018  年货币化安置面积将达到3.12  亿平方米。如果全国商品房销售面积与  2017  年持平，为  17  亿平方米。货币化安置面积占全国商品房销售面积比例仍然可以达到  18.35%，对于三、四线城市商品房销售的提振依然显著。从目前来看，商品房销量保持韧性将助力地产板块的估值修复，建议投资者关注万科  A、招商蛇口、保利地产为代表的龙头房企，荣盛发展、蓝光发展为代表的二线龙头房企。  
        市场表现：本周上证综指上涨  2.34%，收报于  3163.26  点。房地产板块本周上涨  2.01%，成分股世荣兆业、云南城投和沙河股份周涨幅居前，分别上涨20.59%、19.06%和  19.01%。与之相比，中洲控股、阳光股份和亚太股份周跌幅居前，分别下跌  11.14%、6.06%和  4.66%。  
        关键指标：  
        30  大中城市本周商品房成交面积为  209.20  万平方米，环比增加了  18.52  万平方米。其中一线城市商品房成交面积为  36.04  万平方米，环比减少了  1.19  万平方米；二线城市商品房成交面积为  103.21  平方米，环比增加了  14.58  万平方米；三线城市商品房成交面积为  69.95  万平方米，环比增加了  5.13  万平方米。
        行业动态  
        近日，中国指数研究院发布的研究报告指出，4  月份，房企采用的主要融资手段是债券融资。其中，贷款担保和公司债券数额相对较大。中原地产研究中心统计数据显示，截至  2018  年  4  月底，今年房地产企业海外资本市场融资数据达到了  233.2  亿，同比  2017  年前  4  月的  112.35  亿美元上涨幅度达到了  107%。今年  4  月  份，房企单月发债金额达到了  88  亿美元。（经济参考报）
        公司动态  
        招商蛇口（001979）：2018  年  4  月公司实现签约销售面积  61.36  万平方米，同比增加  18.82%；签约销售金额  103.96  亿元，同比增加  32.77%。2018  年  1-4  月，公司累计实现签约销售面积  210.21  万平方米，同比增加  11.27%；签约销售金额  417.04  亿元，同比增加  21.44%。
        风险提示：经济数据不及预期；政策出现收紧。