财通证券-大势研判：MSCI时间临近-180513

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        投资要点：
        要点一：MSCI时间临近。
        周二MSCI即将公布纳入MSCI  A股的最终入选公司名单，预计将在原有235只股票的名单基础上产生一定变动，但仍将以金融、食品饮料、地产、医药、电子、家电等行业为主。A股"入摩"有望在短期继续提振市场对白马消费尤其是大众消费品的信心。
        要点二：不确定性仍高，中美贸易争端依然存在且持续发酵，市场对需求下滑的担忧不能解除，对扩大内需的理解存在分歧
        中美贸易争端的不确定性依然很高，初步谈判结果不理想，预计两国贸易摩擦将在未来持续发酵、长期存在，短期在5、6月份存在较大变数。本次贸易争端不单单是经贸层面的问题，而是长远的中美国运之争，双方合作的基础较差，重回过去所谓"蜜月期"的概率极低。中美贸易摩擦将在未来持续发酵、长期存在。短期在5、6月份仍将出现波折，对全球风险资产的影响都不可忽视，尤其对A股主板的影响。
        美元指数重新上行及CDR发行的临近，叠加6月份季节性资金紧张，将对市场流动性预期产生不利影响。美元指数从4月中旬重新步入上行通道，考虑到欧洲及日本通胀水平不达预期，以及美联储后续的持续加息过程，我们认为美元中期仍有继续上行的空间，对新兴经济体流动性的负面影响将逐步体现。证监会近期在存托凭证的发行与交易安排上发布了越来越细节、越来越密集的政策，明确了一些基本的原则和制度安排，为后续发行CDR做铺垫。根据我们的测算，CDR发行初期对市场流动性将产生一定冲击。
        政策边际改善，重提扩大内需，但是对需求担忧尚不能完全解除。重提扩大内需与当前国内外宏观政治经济形势有莫大的关系。政策层面重提扩大内需，市场的理解存在分歧。我们认为短期内重新走房地产老路的概率不高，重点还在提高消费韧性以及支持新经济发展新动能上。
        要点三：反弹之后，市场仍面临较大不确定性
        5月份市场环境较4月份有边际改善，政策层面边际改善以及纳入MSCI的刺激，有望在短期提振市场情绪。但中美贸易争端矛盾主线依然存在，且在5、6月份存在变数，同时市场对需求下滑的担忧不能解除，对扩大内需的理解存在分歧。我们维持二季度市场波动性加大的观点，反弹之后，市场仍面临较大不确定性。
        风险提示：海外风险因素。