东吴证券-卫士通-002268-携手阿里构建自主可控云，网安旗舰再添一环-180513

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        事件：    
        公司发布公告，公司控股股东中国网安与阿里云签署战略合作协议，携手国内一流的国产软硬件厂商，基于国家科技重大专项核高基项目，打造国际先进、国内领先的"网安飞天"安全云平台品牌，构建国产自主可控安全云平台生态链。  
        投资要点    
        控股股东与阿里云合作打造安全云平台：公司控股股东中国网安与阿里云签署战略合作协议，携手国内一流的国产软硬件厂商，基于国家科技重大专项核高基项目，打造国际先进、国内领先的"网安飞天"安全云平台品牌，构建国产自主可控安全云平台生态链。"网安飞天"是基于阿里云基础运算平台，结合中国网安安全保密的整体优势，在身份认证、密码算法、通信加密、资源监控等方面进行改造构建的安全云平台品牌，具有软硬件自主可控、立体安全防护、高性能高可靠等特性，可满足政府、国防和重点行业高安全级用户的云平台建设需求。目前"网安飞天"安全云平台处于产品研制过程中，预计将于2018年底正式发布。  
        公司是"网安飞天"的实际执行单位：签约是在公司控股股东网安层面，但具体的实施与负责由卫士通承担。公司主要承担"网安飞天"安全云平台产品的总体及应用研究，积极参与"网安飞天"安全云平台产品的研制，并且将作为该产品的市场运营负责单位，开展"网安飞天"安全云平台在党政、国防和重点行业的应用和推广。届时，卫士通将形成安全云计算平台解决方案和应用实践，形成为各种用户提供安全云平台方面的专家咨询服务能力，以及相关工程实施和运维服务能力。  
        夯实公司云安全自主可控行业地位：目前政府、国防和重点行业的云平台建设正处于快速发展前期，对自主可控安全云平台的需求日益急迫，卫士通凭借在央企网安运维方面的明显优势，随着后面"网安飞天"安全云平台产品发布和规模应用，借助平台，预计未来有望加速公司在政府、军队领域业务的拓展进度，夯实公司在自主可控安全云平台领域的行业地位。此前根据腾讯科技的一则新闻1，亚马逊有望获得美国国防部10年期订单为100亿美元，合理预期下国内自主可控云有望达到超百亿元市场，公司行业地位夯实后有望获得更大市场份额。          
        打造网安国家旗舰，网安领域全产业链布局：目前为止，公司几乎全产业链占领网络安全网战全部战略至高峰：（1）央企安全运营百亿市场逐步打开，公司作为央企背景至少享有一半市场份额；（2）公司首个高安全云正在规划，有望落地；（3）抢占5G安全制高点，成为5G安全的主要研究单位，预计公司有望成为5G时代安全通信运营商。结合本次"网安飞天"自主可控云的合作，公司目前在网络安全领域已经基本实现全产业链布局。
        盈利预测与投资评级：我们预计2018/2019/2020年净利润分别为2.55/3.53/4.90亿元，EPS分别为0.30/0.42/0.59元，对应107/78/56倍PE，考虑到公司承担"网安飞天"平台建设加速推动公司网络安全运维在政府、军队等市场的拓展，维持"买入"评级。
        风险提示：安全云平台建设低于预期。