东吴证券-晨会纪要-180514

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        宏观策略
        宏观周报：美国中期选举面面观
        美国中期选举面面观：中期选举被认为同时针对现任总统和执政党的表现进行公民投票。现任总统所在的党派在中期选举中常常会丢失国会席位。在过往21次中期选举中，总统所在党派在众议院平均丢失30个席位，参议院平均丢失席位为4席。同时，总统所在党派在中期选举中只有2名议员保住了原有席位。根据美国押注网站Predict  it预测，在2018年中期选举之后，民主党控制众议院的概率超过65%，同时共和党在参议院不超过49个席位的概率达到35%。因此，我们判断中期选举后，大概率出现“民主党控制众议院、共和党控制参议院”的情况，特朗普总统任期后半段注定无法平静。
        宏观点评：社融弱企稳，紧信用延续
        企业贷款“量减价升”，实体融资难度增大。住户部门贷款同比少增426亿元，其中，短期贷款同比多增472亿元，表明居民消费需求向好，中长期贷款同比少增898亿元，由于调控政策分化，商品房销售韧性较强，居民房贷回落速度较慢。非金融企业贷款同比多增639亿元，其中短期和中长期贷款同比分别少增817亿元和558亿元，结合一季度货币执行报告提到“一般贷款加权平均利率上升0.21个百分点”，“量减价升”意味着实体经济融资难度进一步增大，预计4月底开始的定向降准将有助于纾解小微企业的资金压力。