华泰证券-克来机电-603960-迈向新能源汽车电机检测服务领域-180514

《华泰证券-克来机电-603960-迈向新能源汽车电机检测服务领域-180514（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-克来机电-603960-迈向新能源汽车电机检测服务领域-180514（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        汽车电子装备龙头，迈向新能源汽车电机检测服务领域
        近日，克来机电与联合电子签署有关新能源车电机测试的技术服务合同，合同总金额预计4000  万~4910  万元；本次合同的签署标志着公司开始迈向新能源汽车电机检测服务领域，符合公司积极布局新能源车、无人驾驶市场的战略。我们预计本条线将为公司贡献400~500  万净利润/年，占2017年净利润的8~10%。上调公司2018~2020  年EPS  为0.96/1.32/1.73  元，对应PE  为40.61/29.53/22.53  倍，上调目标价至38.4~43.20  元（前值37.66~42.36  元），对应2018  年PE  为40~45  倍，维持“增持”评级。
        迈向新能源车电机检测服务领域
        本次重大合同提供服务的内容：服务提供方通过检测系统，利用电主轴测试等新技术对新能源车电机进行耐久性试验，以对电机的性能是否达到预期参数进行检测。代表公司向新能源车电机检测领域迈出的第一步，公司将紧随新能源汽车的发展趋势，加大在新能源车电机检测领域的研发和投入。使公司不仅具备制造新能源车电机生产线、电机检测线的能力，也具备一定的提供电机检测服务的产能。
        预计本条线将贡献400~500  万净利润/年，占2017  年净利润的8~10%
        根据公告，本次合同整套系统每小时的检测收费约为人民币1145  元/小时（根据实际使用小时数结算），预计合同总金额为人民币4000  万元~4910万元，合同有效期6  年。我们预计，本条生产线每年将为公司带来约667~818  万元的收入，400~500  万/年的净利润。本条检测线由克来机电全资子公司上海克来罗锦自动化工程有限公司实际实施并收取相关费用，预计投资回收期为3~4  年。
        卡位汽车电子装备黄金跑道，积极布局新能源车、无人驾驶市场
        公司是国内汽车电子装备龙头，绑定博世、电装、联合电子等行业龙头企业，2017  年前5  大客户收入占比88%。公司将以博世海外工厂为窗口，积极开拓海外市场，将最先进的汽车电子以及汽车电子装备技术带入国内。并且，公司积极布局新能源车、无人驾驶等高级辅助驾驶系统领域的装备市场和技术研发。公司已在1）电机、电控的装备测试领域；2）新能源车ECU、ESP  领域的装配测试；3）48  伏能量回收系统相关的装配测试技术方面有所技术储备，将进一步推动新技术的应用。
        维持盈利预测和投资评级
        按照生产进度，我们预计本条测试线将于今年下半年开始投入生产，因此我们略上调公司2018~2020  年EPS  为0.96/1.32/1.73  元（前值为0.94/1.27/1.68  元），对应PE  为37.62/27.35/20.87  倍。市场对于自动化板块的整体估值上移，可比公司2018  年PE  均值达到44  倍，考虑到公司的成长性和稀缺性，我们给予公司2018  年合理PE  为40~45  倍，上调目标价至38.4~43.2  元（前值37.66~42.36  元），维持“增持”评级。
        风险提示：订单交付日期低于预期。高管减持计划。