东证期货-国债期货周度报告：进出口增速稳定，社融信贷略超预期-180514

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        ★主要宏观数据回顾：  
        本周海关公布4月的进出口数据，4月出口同比增长12.9%，进口增21.5%，贸易顺差287.8亿美元，前值逆差49.83亿美元。本周国家统计局公布4月份全国居民消费价格同比上涨1.8%，其中食品价格上涨0.7%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨2.6%。4月全国工业生产者出厂价格同比上涨3.4%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比上涨3.7%，环比下降0.3%。本周央行公布中国4月M2货币供应同比  8.3%，预期  8.5%，前值  8.2%。中国4月M1货币供应同比  7.2%，预期  7.0%，前值  7.1%。4月社会融资规模15600亿人民币，预期13500亿人民币。中国4月新增人民币贷款  11800亿人民币，预期  11000亿人民币，前值  11200亿人民币。  
        ★央行公开市场操作：  
        本周央行公开市场投放1300亿，回笼2700亿，净回笼1400亿。下周央行公开市场有800亿逆回购和3925亿MLF到期。  
        ★市场总结：  
        4月份CPI同比增速回落到2%以下，PPI同比增幅回升。随着大宗商品价格的持续反弹，预计5月份同比增速继续走高。我们此前多次强调，对于债券市场，衡量通胀最好的指标是GDP平减指数，PPI的企稳回升使得平减指数在2季度略反弹。  4月份新增人民币贷款和社融规模略超市场预期，居民中长期消费贷款稳定显示房地产销售将继续保持平稳。随着央行降准，货币乘数上限因降准提高，M2增速也将出现一定反弹。央行一季度货币政策执行报告中明确提到宏观去杠杆“取得阶段性成效”。在中美贸易摩擦不确定性较高的背景下，内需成为经济增长的重要引擎。因宏观去杠杆而导致经济增长回落的可能性在降低。总体来看，国债利率存在继续上涨的空间。  
        ★风险提示：  
        资金面持续宽松或通胀超预期回落。