东证期货-豆粕热点报告：无视USDA利多报告，豆粕期价回归理性-180511

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        ★基本面判断：
        美国农业部5  月11  日凌晨公布5  月农产品月度供需报告，维持美豆陈作出口量不变，同时调高国内压榨量，且新豆出口量远远超出此前市场预期，导致2018/19  年度结转库存大幅低于市场预期，报告利多豆类。目前中美贸易争端尚未达成协议，美国农业部如此调高美豆出口预估，并表示今年秋季来自南美大豆的出口竞争有限，显示出美国农业部对中美贸易和谈的预期非常乐观。但市场人士普遍持怀疑态度，认为中美贸易战对美豆的出口威胁仍在，限制了美豆涨幅。
        ★投资建议：
        供给方面，油厂压榨利润很好，开机率较高，供给充裕，豆粕库存压力较大，油大面积厂胀库停机。需求方面，目前生猪养殖前景悲观，补栏积极性很差，未来两个月，生猪存栏量或继续下滑。尽管水产养殖逐渐进入旺季，但对豆粕需求有限，难以对豆粕整体饲用需求构成较强拉升。另外，春节过后由于豆粕价格反弹，多数饲料厂已经调整了配方，调降了豆粕掺兑比例，短期豆粕需求很难明显增长。
        但7  月前后北美大豆天气炒作不可避免，同时中美贸易谈判尚未达成协议，综合考虑上述因素，预计豆粕5-6  月弱势震荡见底，但7  月之后有望走强，因此建议5-6  月豆粕1809  合约3100  以下可以布局多单。
        ★风险提示：
        中美贸易谈判进度仍需密切关注。