南华期货-动力煤周报：中期煤炭需求乐观助推煤价走升-180513

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        投资策略汇总
        动力煤：期货主力合约则伴随需求逐步增强有望继续上行，基差短期有望继续走弱，产业客户可选择反套操作。09-01合约价差与17年拟合程度较高，伴随今夏用煤需求乐观预期，价差有望在第三季度继续走强，操作上以正套为主。
        1.简述
        本周期内，供需整体仍较为稳定，市场更多的将这轮上涨解读为是对一季度连续大幅下跌的修正。但是上周动力煤期货市场主力合约出现V型反转走势，并且两度创下近月新高。这使得通过供需和季节属性的分析逻辑受到了考验。在当下，影响煤炭的多空因素错综复杂，而我们将其总结为"政策抑制+市场促进"。首先，政策重申引导煤价重回"绿色区间"；并且协调有关煤企快速足额释放产量以保障供给。但在实际政策执行前，消息快速被市场消化。其次，短期多单操作获得技术支撑，引发了基本面和技术面的共振。虽然总结上周的反弹行情是多空博弈的结果，但价格的上行源自市场对今夏用煤旺季的乐观判断，即在水电替代作用开始显现的前提下，二季度用煤需求高于5年同期水平的现状大概率延续至今夏用煤旺季。而随着气温上升，工业及居民用电在第三季度集中发力，如不能尽快切实的提高煤炭产量，增加供给，引导煤价回归"绿色空间"绝非易事。甚至可能导致供需缺口逐步扩大，价格失衡。
        值得注意的是，在本轮上涨背后，短期政策调控、长协供应充足，铁路运力增加、水电替代作用发力、华北及长江口库存处于绝对高位等诸多利空因素将对煤价造成抑制作用，未来还需密切关注供给释放速度情况。