国金证券-新三板策略报告：差异化信批再出招，新三板医药信披指引出炉-180512

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        新三板市场点评
        差异化信批再出招，新三板医药行业信息披露指引出炉
        日前，全国股转系统制定并发布了《全国中小企业股份转让系统公开转让说明书信息披露指引—医药制造公司》和《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露指引—医药制造公司》，自  2018  年  7  月  1  日起生效实施，创新层必须履行，基础层自由选择。
        信批指引围绕医药制造公司的行业特征，对现行的信息披露要求进行了补充和细化，主要是结合医药制造行业监管力度大、研发周期长、研发投入大、研发失败率高的特点，对医药制造公司的产品信息、满足监管要求、知识产权、研发模式、研发支出、研发项目等信息提出了具体的披露要求。
        点评：这次继去年底软件行业差异化信批指引后，监管层差异化信批再出招。
        软件和医药制造都是行业特征十分鲜明的行业，且行业理解壁垒、投资门槛均较高，是迫切需要更细化、丰富信批以指导投资者决策的行业。同时，这两大行业也是新三板的朝阳行业，涉及到供公司数量和规模举足轻重。此次信批指引，也反应了监管层差异化监管的政策态度和实质进展，后续差异化配套政策的推出值得期待，如新三板类金融、互联网早期企业，初创期教育行业等，未来新三板可进一步按照不同行业进行信息披露分层，更好地保护投资者利益。
        新三板行情、挂牌、融资情况回顾
        1）上周三板成指减  少  0.07%，  做  市  指  数减  少  0.54%；上周成交量增加47.24%，成交额增加  43.23%。上周三板成指（899001）收盘  1046.85，环比减少  0.07%，三板做市（899002）收盘  879.55，环比减少  0.54%。上周市场成交量为  4.42  亿股，环比增加  47.24%；成交额为  18.05  亿元，环比增加43.23%  。其中做市企业成交量和成交金额分别为  1.92  亿股和  5.92  亿元，分别环比增加  28.65%和增加  25.04%；集合竞价企业成交量和成交金额分别为2.5  亿股和  12.13  亿元，分别环比增加  65.63%和增加  54.17%。
        2）新增挂牌  6  家，累计挂牌  11345  家。上周挂牌家数为  6  家，总股本为5.05  亿股，流通股本为  0.09  亿股。截至  5  月  13  日，新三板挂牌公司达11345  家，上周净减企业  187  家。已挂牌企业总股本为  6575.07  亿股，流通股本  3483.3  亿股。从  WIND  一级行业分布来看，新三板已挂牌企业行业分布前三名为：工业（3295  家），信息技术（3215  家），可选消费（1643  家）。
        3）融资概况：融资额  16.59  亿元，资金主要流向工业和材料。上周共发布  39笔定增方案，计划共募集资金  16.59  亿元，环比增加  107.44%；上周拟募集资金流向前三的行业为：工业（32.85%）、材料（22.46%）和信息技术（18.72%）。
        4）上周新增上市辅导  1  家  ，终止  IPO  审核  0  家。
        市  场  其  他要闻
        1）证监会：2017  年对新三板立案  19  件，处罚信披违法  7  件；2）破局：流动性与董秘薪酬双低的新三板困境；3）小米“升空”：新三板雷军系公司沉浮。
        风  险  提  示
        产品到期清退，二级交投压力大
        新三板年报披露收官，创新层洗牌在即