天风证券-医药生物行业研究周报：创新审评审批加速序幕拉开，医药产业政策持续加码-180513

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        医药生物同比上涨1.71%，整体跑输大盘。
        本周上证综指上涨2.34%报3163.26  点，中小板上涨2.23%，报7287.98  点，创业板上涨1.10%，报1834.78点。医药生物同比上涨1.71%，报8896.54  点，表现弱于上证0.63  个pp，弱于中小板0.52  个pp，强于创业板0.61  个pp。全部A  股估值为16.75  倍，医药生物估值为36.24  倍，对全部A  股溢价率下降至116.36%。相较于上周五各子行业估值整体表现略有下降，分板块具体表现为：化药34.89  倍，中药30.04  倍，生物制品47.42  倍，医药商业26.56  倍，医疗器械55.81  倍，医疗服务79.79  倍。
        行业周观点总结
        本周贸易战暂时平息风波，市场情绪乐观，大盘持续上行，周五各大指数略有回调，医药板块亦在持续上涨后出现回调，周五冲高回落，下跌2.26%。整体表现弱于上证与深证指数，估值溢价率略有下降。子板块方面，医疗器械迎来政策加码，《创新医疗器械特别审批程序（修订稿征求意见稿）》发布，行业关注度再次提升，创新器械发展引起重视，在政策支持下，国产企业进口替代之路有望加速。个股方面，创新药审评审批加速，恒瑞医药19K  获批，拉开公司多个重磅品种获批的序幕，国内创新龙头位置进一步稳固。
        下周行业观点预判
        在宏观政策边际改善的情况下，未来实体经济流动性将处于中性弱宽松的预期，这对于股市当中收益性成长性较高的行业，将有更强的资金支撑，医药板块估值将得到进一步释放，中长期依然具备良好投资配置价值。另外，在MSCI  预期下，白马也有望迎来修复过程。下周建议关注三方面机会：（1）创新药带来的长期投资价值，相关标的，恒瑞医药、泰格医药等；（2）医疗器械细分领域的小龙头，建议关注受益进口替代、分级诊疗且估值处于相对低位的公司；（3）估值低位且具有成长性的板块，比如品牌OTC，受益于消费升级带来的行业景气度提升。
        5  月月度金股：片仔癀  （600436.SH）
        核心逻辑：1.2018  Q1  营收增长42.06%，净利润增长44.07%，超市场预期。2.  核心的片仔癀系列收入增速预计在50%，销量增长在45%左右。3.  片仔癀存在持续提价预期。4.  稀缺性价值品种，步入快速发展通道。展望公司全年发展，片仔癀销量有望延续高增长，带动公司整体业绩继续优异表现。
        5  月稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
        迈克生物、泰格医药、万东医疗、通化东宝、美年健康、奥佳华、天士力、恒瑞医药、华东医药、长春高新、开立医疗、康泰生物。
        个股逻辑：迈克生物（1.产品线最齐全公司之一；2.集采模式划分市场格局；3.布局测序上游产品，临床应用可期），泰格医药（1、药政改革优先受益者，创新+一致性评价双重获益，主业恢复性增长；2、一致性评价BE  业务放量，创新节点型公司围绕产业链整合布局内生+外延延续高增长3、产业链投资收益稳健可期，能给予估值），万东医疗（万东产品+渠道+远程读片，美年健康、阿里等优秀伙伴入驻，导流和补足技术短板，看好万东独特的优势和布局），通化东宝（1.二代胰岛素快速稳健增长；2.  研发布局加速推进；3.胰岛素刚性用药，市场空间大且药政受益，甘精胰岛素上市有望开启公司二次成长期），美年健康（1.客单价提升，门店数量增长带动体检人次增加；2.生态链价值强化，多领域布局），奥佳华（1.产品导入期，增长空间大；2.行业标杆，研发创新能力强），天士力（1.业绩增长稳健，普佑克进入国家医保有望放量；2.丹滴引领中药国际化；3.“四位一体”战略加速创新转型），恒瑞医药（1、创新龙头，创新药自主研发产品逐步进入收获期，重磅产品有望于18  年获；2、海内外临床申报进入井喷期；3、海外制剂业务17  年获批的ANDA  产品有望于18  年开始放量4、招标降价压力逐步释放，首仿优先审评产品打造国内仿制药制剂业务新增长点）、华东医药（1、业绩维持高增长；2、公司在产品研发管线领域自主研发+BD  引进打造系列产品管线有望提升估值），长春高新（1、生长激素高增长；2、疫苗业务恢复高增长；3、金赛药业与上市公司目标战略协同），开立医疗（1、推出高端彩超，彩超业务迎高增长；2、高端内窥镜填补国内空白；3、产品结构优化，毛利率提升）。康泰生物（1、疫苗事件影响逐步消除，行业恢复+公司主动营销产品量价齐升，推动17  年业绩实现高增长；2、产品研发储备日益丰富，新产品有望在2018  之后陆续上市增厚公司业绩
        风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，公司业绩不达预期