天风证券-有色金属行业研究周报：新能源汽车的拐点，强烈推荐锂钴-180513

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        新能源汽车的拐点，强烈推荐锂钴：
        1、年初以来的价格下跌是因为中游资金紧张。年初以来锂价比较疲软、钴价近期也出现了些许回调。有多方面原因，但最重要的原因是中游资金链极度紧张导致正极厂、电池厂都在压缩库存，降低原材料采购。据了解（根据部分主流电池正极厂存货情况），主要正极厂的碳酸锂和钴库存仅有一个月存货甚至是15  天库存，甚者按需采购。
        2、宇通、金龙相继公告于4  月底收到了国家新能源汽车推广补贴58.6亿元、18.64  亿元，这部分补贴是公司2016  年所售且跑满3  万公里的客车补贴。随着之前销售的客车陆续跑满3  万公里，补贴会陆续下放，这将有助于明显缓解中游资金紧张状况，我们很有信心未来几个月将看到锂钴的需求明显提振。
        3、供给端也将收缩:国内领先的锂供应商将陆续检修，我们预计这将影响超过5000  吨电池级碳酸锂的供给。因此我们判断锂钴价格将出现回升，打破大跌的预期。
        4、拐点:我们强推的最核心理由是从补贴驱动换挡到消费者买单驱动的空档期走过最低点，随着补贴的下放和下半年威马、荣威等品牌的爆款车型上市和销量提升，以及明年大众等外资品牌的爆款车型上市，下游的利好消息有望越来越多。
        5、推荐锂钴龙头，锂板块最看好天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机，钴板块最看好盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
        金属价格变化：
        金价小幅回升。上周金价出现小幅回升。COMEX  黄金、白银分别上涨1.41%、0.46%。沪金、沪银分别下跌0.84%、0.82%，  LME  铂回升2.14%。
        铜铅上涨，铝回调。上周LME  铅、铜分别上涨2.35%、1.58%，铝价回调3.36%，其他品种变化不大。铜价前期需求受贸易战影响逐渐消化，考虑资本开支带来的供给增速回落，未来2-3  年有望继续温和上涨。全球范围内经济弱复苏尤其是新兴国家，供给增量有限，预计铜锌价格继续震荡向上为主。
        钴价回升，锂锑小幅回调。上周部分报价锂价小幅回调2%至14.5  万元/吨左右，钴价回升至62.75  万元/吨，其他品种变化不大。根据据乘联会数据，2018  年新能源乘用车4  月销量达到7.3  万，同比增1.5  倍，环比3月增3  成。悲观预期带来锂钴价格小幅回调，  2018  年锂新投产供给速度大概率仍低于需求增速，钴短期扰动不影响大的供需趋势，供给弹性仍然较弱，看好锂钴上游原料二季度供应仍进入较紧阶段。
        氧化钕小幅下跌。上周稀土氧化物除氧化钕小幅下跌1.49%至33  万元/吨，其他品种变不大。预计伴随库存消耗，环保打黑等政策预期，新能源汽车中长期拉动磁材消费可期，需求较好的轻稀土品种供需关系可能得到缓解，价格有望出现回升。
        风险提示：流动性风险、全球经济大幅低于预期；铜、铝、锌复产超预期；新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期，锂钴原料放量超预期带来价格调整风险