安信证券-机械行业周报：4月挖机再超预期，关注锂电设备改善及自动化设备-180514

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        核心推荐：诺力股份、先导智能、杰克股份、恒立液压、三一重工、康尼机电、智云股份。
        上周机械行业指数上涨1.6%，同比跑输大盘。其中锂电设备领涨7.30%；其次油服设备、农业机械和智能物流较为领先。3C  自动化、核电设备、和半导体设备等下跌。
        周核心观点：关注锂电池行业边际改善，聚焦业绩确定性成长，及国家战略大力发展核心技术自主可控，机器替代人工等机会。1）下游需求持续强劲，1  季度挖机销量增长48.4%，龙头2017  年以来集中清理历史包袱，资产负债表明显改善，利润弹性高于收入增速，重视业绩兑现带来的机会；2）从年报季报看，半导体设备、3C  自动化、工业缝纫机、定制家具等下游行业自动化升级内生强劲需求，机器替代人工进程加速，行业景气向上；3）特斯拉表示中国工厂4  季度落地，松下、LG  等电池厂商表示考虑2020  年中国补贴退出的因素，提前国内建设产能，关注锂电设备行业边际改善带来的机会。
        投资主线概述：
        主线一：核心零部件订单放量，工业自动化产业景气向上。工业机器人既是制造业基础设备，自主可控要求高；又是工业互联网、人工智能数据来源和执行载体。随着人口红利消失，我国自动化升级逐步从汽车向3C、半导体、物流及食品医药领域延伸。2017  年我国机器人产量13.1  万台，增长68.1%，显著快于全球增速；建议遵循三条主线：1）针对国外企业绝对优势，本土企业缺乏市场认知度的痛点，国内厂商掌握核心技术并往下游延展，培养技术实力、建立市场认知度是必由之路。推荐机器人、埃斯顿。2）占据细分市场，具备规模优势、资金实力，以高准入门槛建立先发优势；以规模效应增强上游议价权，掌握成本优势；以资金实力建立大项目承接力。推荐拓斯达、克来机电。3）已获技术突破有望国产替代的中大力德、双环传动。
        主线二：国际汽车及锂电巨头加速进军中国市场，设备需求有望再度走强。特斯拉表示中国工厂将在4  季度落地，松下、LG  等电池领先厂商表示考虑2020  年中国补贴退出的因素，提前在国内建设产能。据产业链调研，近期新能源车持续热销，电池厂产能利用率已达70~80%，有望加快扩产节奏。本土设备厂经过前期行业集中化，竞争格局优化，领先厂商有望收获新订单。推荐先导智能、科恒股份、赢合科技。
        主线三：4  月挖机销量再超预期增长84%，龙头市场份额继续上升。行业协会数据统计，2018  年4  月挖机销量26561  台，增长84.5%；2017  年工程机械行业收入1641  亿元，增长40.89%，净利润76.42  亿元，增长了218%；  2018Q1  营业收入494  亿元，增长了35.48%，净利润39.83  亿元，同比增长69.25%；利润弹性高于收入增速逻辑得以印证，目前行业发展竞争格局是历史上最健康的，重点推荐三一重工、徐工机械。海外高端泵阀供货紧张，为国产液压泵阀国产化提供机遇，据产业链调研，优质公司已突破20T  以上挖机泵阀并批量供货主机厂，重点推荐恒立液压、艾迪精密。
        主线四：集成电路产业加速核心技术自主可控，半导体设备自主可控是长期产业趋势。中美贸易磋商达成共识有限，贸易战短期难以有所改观，集成电路产业外延发展料将更加艰难。2018  年中央政府将集成电路放在高端制造首位，半导体设备技术难度大、附加值高，长期依赖进口，是我国半导体产业自主崛起的关键短板。本土设备厂商普遍较为弱小，但在晶圆制造、封测等细分领域中，部分国产设备已开始国产替代，重点推荐晶盛机电、北方华创、长川科技、至纯科技。
        风险提示：原材料价格上涨；下游投资增速放缓；行业竞争加剧；汇率波动风险。