国盛证券-化工行业周报：聚焦景气周期龙头股，积极布局新材料-180513

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        4月以来我们持续看好周期性行业的投资机会，我们团队在市场对周期性行业整体悲观的背景下逆市发布了纯碱及有机硅行业的深度报告，同时连续两周强调周期行业的投资价值。
        从短中长期来看，化工行业仍在去产能周期：未来2-3年都暂时看不到新的投产高峰，新增产能壁垒极高，龙头企业更倾向于整合并购。在需求端不出现大幅回落的背景下，预计整体化工周期行业将维持较高的景气中枢，盈利的均衡点要更好，波动幅度也相对更加平缓。
        环保检查持续进行，周期龙头业绩持续增长：4月下旬习主席去长江流域视察并提出“保护母亲河是第一位的”，根据我们对当地企业和环保部门的走访，未来沿江1公里范围内化工企业全部“清零”。同时江苏连云港被央视二套报道污染问题，目前江苏正在大范围清查省内特别是连云港地区化工园区。而未来看6月青岛重要会议下，山东省内环保也将进一步发力。目前看环保持续加强一定是趋势，而18Q2-18Q3有可能会出现新一轮的供给冲击。业绩：18Q1周期龙头业绩稳步增长，预计18Q2业绩将环比持平，预计三友化工、新安股份会出现环比大幅改善。也是从17Q3-Q4开始周期龙头的盈利能力的韧性很强，有望改善市场偏悲观的预期。具体看好标的：三友化工、新安股份、华鲁恒升、鲁西化工、浙江龙盛、阳谷华泰、花园生物等。
        民营大炼化企业开启千亿市值之路：18年油价中枢提升以及民营大炼化项目建成投产是重大的投资机会。大炼化-芳烃-PTA-涤纶长丝产业链经过了5年的去产能，行业集中度大幅提升，在经典的强周期背景下叠加了企业自身的成长逻辑。我们认为未来2-3年是这些企业利润从几亿、十几亿向百亿演进的重要阶段，企业业绩将进入快速增长期，带来的投资机会也是公司市值从百亿向千亿规模崛起的较大空间。重点推荐子行业及标的：大炼化-芳烃-PTA-涤纶产业链（桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化）、C3产业链（卫星石化、滨化股份）、上下游一体化（中国石化）。
        风险提示：宏观经济增速低于预期、产品价格大幅波动、国际油价暴跌、新项目建设进度不及预期等。