南华期货-宏观策略周报：2018年违约潮的特点、原因和可能影响-180513

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        摘要
        今年违约潮的特点之一是面临违约风险的企业数量要少于过去几年。从企业数量上看，债券市场2015和2016年的违约情况是最为严重的，比眼下的违约潮更为频繁密集，而今年的违约企业相对较少，说明从面上看，企业的经营状况有所改善，现金流比过去几年要好。
        今年违约潮的特点之二是违约债项数量较多、金额较大，单个企业的风险情况更为严重，平均违约金额更高。今年光是上海华信就有9只债券面临偿债风险，湖北宜化和西王集团均有6只债券面临风险，盾安、凯迪和中弘有5只债券面临风险，单个企业的违约风险明显要高于过去几年。
        所以，尽管宏观经济有所复苏，但是很多企业的经营状况并没有改善，迄今为止，很多过去积累的违约还尚未偿付，这将持续给银行和机构的资产质量构成压力，需要通过债务重组解决。
        而且，除了债券之外，很多通过通道发放的贷款也出现违约，整体情况仍不容乐观，说明了在当前环境下，银行风声鹤唳的情况。
        还有一些潜在的违约可能还没浮出水面，比如地方政府债、城投债等等。所以，银行和机构的风险偏好难以在短期内好转。