太平洋证券-非银金融行业周报：场外期权新规出炉，分级管理常态化-180513

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        报告摘要
        本周重点推荐标的：
        中信证券、东方财富、中金公司、华泰证券、中国平安，中国太保、经纬纺机、爱建集团。
        本周（2018.5.7-2018.5.11）非银金融中信指数上涨1.97%，跑输大盘0.63  个百分点，位列所有行业第15  名。细分板块来看，证券板块下跌0.19%，保险板块上涨4.56%，多元金融板块上涨0.77%。
        证券：场外期权新规出炉，分级管理常态化
        “办法”将证券公司分为一级交易商和二级交易商，综合实力强且分类评价高的大券商收益。一级交易商须最近一年分类评级在A  类AA  级以上；二级交易商须最近一年分类评级在A  类A  级以上。经监管认可，证券公司可以作为一级交易商，在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易。二级交易商，通过与一级交易商开展衍生品交易进行个股风险对冲，不得自行或与非一级交易商开展场内个股对冲交易。中金、中信获批提前比照“一级交易商”开展场外期权业务。分级管理，实力较强的公司获得业务优先权是近段时间资本市场创新最大的特点，既符合创新需求，又能够实现风险可控。在此背景下，行业龙头受益明显。
        重点推荐：中信证券、东方财富、中金公司、华泰证券。
        保险：代销行情有回暖迹象
        本周保险行业依靠太平人寿3  天销售40  万客户实现保费20  亿的“福禄”一炮打响，市场对保险股的热情回升，领涨板块。一方面市场恢复了一定的保费预期，一方面也担心价格战将影响行业的利润率。本周调研了平安的5  月活动，以“福福”活动为主，并未降价加入价格战。我们认为保险行业依靠优质代理人团队销售高价值保单的长期发展不变，大平台的保单服务与品牌溢价仍将持续，我们认为平安福等价格较高的重疾险不会因为价格战而失去吸引力。这个阶段是仍是估值修复的阶段，今年预计有保费从1.0  恢复到1.2  的预期。继续关注代理人增员的变化带动新单的增长。
        重点推荐：中国平安，中国太保
        风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。