光大证券-天虹股份-002419-2021年半年报点评：业绩符合预告，线下渠道拓展与数字化进程齐头并进-210817

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公司1H2021营收同比增长5.19%,归母净利润同比增长301.08%8月17日，公司公布2021年半年报：1H2021实现营业收入61.95亿元，同比增长5.19%；实现归母净利润1.43亿元，折合成全面摊薄EPS为0.12元，同比增长301.08%；实现扣非归母净利润0.63亿元。

单季度拆分来看，2Q2021实现营业收入28.26亿元，同比减少2.29%；实现归母净利润0.77亿元，折合成全面摊薄EPS为0.06元，同比减少10.85%；实现扣非归母净利润0.55亿元，同比增长52.44%。

公司1H2021综合毛利率上升0.26个百分点，期间费用率下降1.48个百分点1H2021公司综合毛利率为39.28%，同比上升0.26个百分点。

单季度拆分来看，2Q2021公司综合毛利率为41.88%，同比上升0.41个百分点。

1H2021公司期间费用率为37.51%，同比下降1.48个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为31.74%/2.79%/2.55%/0.43%，同比分别变化-4.05/-0.16/+2.76/-0.03个百分点。

2Q2021公司期间费用率为40.37%，同比上升1.37个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为34.14%/2.94%/2.83%/0.46%，同比分别变化-1.58/+0.06/+2.93/-0.05个百分点。

业绩符合预告，线下渠道拓展与数字化进程齐头并进公司业绩符合公司2021年7月14日发布的业绩预告（预计实现归母净利润1.4~1.5亿元）。

报告期内，公司新开1家购百、4家sp@ce独立超市以及29家便利店，截至报告期末，公司已签约待开业的储备项目共计48个，面积合计约199万平方米。

其中，购百数量26个、面积约189万平方米；独立超市数量22个、面积约10万平方米。

截至2021年6月30日，公司自有物业面积占比约14.7%。

在数字化进程方面，2021年上半年，公司线上销售同比增长57%；平台服务收入同比提升49%。

数字化会员销售额占比达79%，线上商品销售及数字化服务收入GMV逾27亿元。

上调盈利预测，维持“买入”评级公司业绩符合预告，其中利润同比高增的购百业态门店面积占比有所提升，有利于改善公司盈利结构，增厚公司利润，我们上调对公司2021/2022/2023年EPS的预测5%/9%/5%至0.22/0.26/0.29元。

公司线下渠道有序扩张，数字化进程不断推进，公司目前市净率1.1X,存在一定低估，维持“买入”评级。

风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。