光大证券-汽车电子行业跨市场深度报告系列一：踔厉奋发，电照风行-180514

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        ◆汽车电子产业链梳理。汽车电子产业是汽车工业与电子工业的结合，产业链主要由3  个层级构成。（1）上游电子元件供应商：包括车用半导体与IC  业者，代表厂商有恩智浦半导体（NXP）、瑞萨电子（Renesas）、英飞凌等。（2）中游汽车电子系统厂商：代表厂商有博世、大陆、电装等。（3）下游整车制造厂与维修厂：代表厂商有：奔驰、宝马、大众等。汽车电子在整车成本中占比分别为：紧凑型轿车15%、中高档轿车28%、混动轿车47%、纯电动轿车65%。AI  技术+互联网技术+电子技术的快速发展，电动化、智能化、轻量化、汽车共享将成为未来汽车行业的主要发展趋势，有望驱动汽车电子需求快速增长。
        ◆需求：千亿蓝海，空间广阔。2016  年全球汽车电子市场达到2348  亿美元，2012-2016  年CAGR  达10%。2020  年全球汽车电子市场规模将达到3025  亿美元，2015-2020  年CAGR  约为7%。受国家政策驱动和客户需求上升影响，国内汽车电子技术的整车渗透率不断提高，预计2020  年将达到61%。国内汽车电子市场未来5  年CAGR  将超过15%，2019  年中国汽车电子市场规模近千亿美元。
        ◆趋势：电动化+智能化是行业成长的两大决定性因素。（1）电动化：国内燃油车保有量持续提升，能源和环保压力巨大。2017  年我国汽车产量2,994  万辆，新能源汽车产量79  万辆，渗透率2.7%，中长期来看新能源汽车发展空间巨大。2025  年目标：新能源汽车销量将占总销量20%以上，新能源汽车保有量达2000  万辆以上，充电站/桩超1.2  万/2000万个。（2）智能化：车联网和ADAS  是汽车电子两大高地。预计2020年中国车联网市场规模将达到338  亿美元，年复合增速达49%。2015年国内ADAS  的新车渗透率约为2%-4%，远低于发达国家8%的ADAS新车渗透率。2015  和2016  年国内ADAS  市场规模分别约120  亿元和180  亿元，预计2020  年中国ADAS  市场规模将达到960  亿元。
        ◆投资建议。我们看好汽车电子行业未来发展前景，建议重点关注各个细分领域的龙头企业。A  股方面看好减震、内饰零部件领域的拓普集团（601689.SH）；车载信息系统、驾驶信息显示系统德赛西威（002920.SZ）；HMI  全球龙头供应商均胜电子（600699.SH）；铝压铸零部件供应商旭升股份（603305.SH）；TPMS  龙头供应商保隆科技（603197.SH）。新三板建议关注昊方机电（831710.OC）、开特股份（832978.OC）、通宝光电（833137.OC）、艺达股份（870075.OC）。
        ◆风险因素。原材料价格波动风险、新兴领域和行业发展慢于预期的风险、整合风险、汇率波动风险等。