国金证券-南钢股份-600282-精品钢材产销两旺，印尼焦炭项目稳步推进-210817

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事件公司8月17日晚发布2021半年度报告，上半年实现营业收入385.9亿元，同比增长58.42%；实现归母净利润22.6亿元，同比增长102.6%。

评论上半年钢材产销两旺。

2021年上半年公司钢材产量534.98万吨，同比增长10.15%；销量527.90万吨，同比增长9.87%。

核心产品先进钢材销量86.77万吨，同比增长40.67%，毛利率16.20%，毛利总额8.04亿元，同比增长68.38%，利润贡献持续提升。

外标高等级轴承钢销量同比增长超过385%，重点特钢产品销量合计47.20万吨，同比增长超过120%。

印尼260吨焦炭项目稳步推进，390万吨二期项目落地在即。

2020年公司子公司海南金满成科技投资有限公司与多家公司合作共同在印尼青山工业园区合资设立金瑞科技，投资建设年产260万吨焦炭项目，公司子公司持股比例78%，运营后预计可实现年均收入7.64亿美元，利润6163万美元。

印尼项目投产后公司焦炭基本可以实现自供，完善产业链布局，控制原材料价格波动的风险。

目前项目按期进行，前期土建基本完成。

其二期项目390万吨/年焦炭产能项目已经通过董事会审议，未来建成后将与一期项目产生协同效应。

科技赋能传统产业，提高经营效率。

公司发力数字运营，2020年投用在建数字化项目46项，建设“JIT+C2M”工厂，从生产传统工业品向“智造消费品”升级。

上半年智能工厂首次通过质量认证，并完成8家国内外优质客户的批量供货。

公司通过C2M云商平台为客户提供智能下单、合同电子签发等“一站式”服务，上半年C2M平台客户自助下单量占总销量64.25%。

盈利预测&投资建议我们预计公司2021-2023年可实现归母净利润分别为31.64亿元、32.93亿元、34.23亿元，对应PE分别为7.81倍、7.50倍、7.22倍，实现EPS分别为0.52元、0.54元、0.56元。

维持“买入”评级。

风险提示印尼项目推进不及预期；铁矿石价格上涨超过预期；碳中和等环保政策力度超出预期。