太平洋证券-化工行业周报：国际油价延续上涨，国内环保风云再起，推荐油服及染料板块-180511

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        报告摘要：
        主要化工品涨跌幅情况
        涨幅前五：TDI（13.06%）,二甲苯  (12.90%),甲苯(7.90%),丙烯酸丁酯(6.77%)，甘氨酸（5.83%）
        跌幅前五：维生素K3（-12.5%）,己内酰胺(-11.63%),维生素A(-8.33%),二氯甲烷(-8%),己二酸  (-7.81%)
        上周行情回顾
        上周化工行业表现强于大市，申万一级化工指数涨幅2.98%，上证指数和沪深300分别上涨2.34%和2.60%；6  个二级子行业全部涨幅为正；31  个三级子行业中，30  个涨幅为正；其中，其他化学原料、石油贸易、钾肥及纺织化学用品涨幅居前。油价延续强势。本周布伦特原油和WTI  原油分别上涨5.23%和4.28%至77.47  美元和71.36  美元。主要是由于特朗普在9  日宣布退出伊朗核协议，重启对伊朗的经济制裁，在全球原油供需紧平衡的大背景下，引起市场对原油供给的普遍担忧，油价趋势向上明显。
        TDI  继续大涨。本周TDI  大涨13.06%至29000  元/吨，延续了上周以来强势反弹上涨的趋势。五一节前  TDI  市场经历长时间快速下跌后，厂商担忧情绪升温，  节前  24500  元/吨点位成交大幅放量，工厂  TDI  库存水平保持在较低位置，前期订单及出口有效的化解了库存压力，目前大量货权集中在贸易市场，下游用户亦持有部分。  近期工厂方面或检修或封盘，拉涨意愿明显，市场商家亦集中高报，卖方整体态度较为强势坚决。预计下周  TDI  价格层面延续反弹状态，但涨速或减缓。
        近期推荐公司及主要观点
        近期在美国退出伊朗核协议的影响下，全球原油价格震荡上行进入“中油价”时代的格局明确，利好相关炼化油服等行业。国内环保风云再起，连云港及盐城境内多家上市公司发布停产公告，环保高压常态化。2018  年化工行业首选优质龙头，业绩支撑，有增量投产，有发展空间，环保过硬。此外，受益于国家在先进显示、半导体领域的持续投入，下游突破带来相关电子化学品及新材料公司业绩持续向好，值得长期关注。
        （1）炼油聚酯产业链：“炼油-PX-PTA-涤纶”。我们维持全球布伦特原油价格震荡上行进入“中油价”时代的判断，此区间炼油处于舒适区。强烈看好一体化发展的民营化纤巨头，各环节产品价格价差由于季节因素会有波动，但是更多是产业链利润的再分配，行业龙头公司全产业链布局，盈利中枢和稳定性持续提升。继续推荐四大金刚（桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份）和中国石化。
        （2）煤化工龙头（鲁西化工、华鲁恒升）：华鲁恒升受益于环保趋严、产品种类不断扩张、山东省新旧动能转换；鲁西化工形成了煤化工、氯碱、氟硅化工、化工新材料的循环产业链，构建了极高的园区及环保壁垒，业绩有望持续增长。
        （3）农化板块：两会重点推进乡村振兴，农化板块有望受益。农药板块供给收缩逻辑长期存在，环保风云再起利好龙头，行业集中度提高（扬农化工、利尔化学），化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长（金正大、新洋丰）。
        （4）染料板块：行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清，环保高压下进一步收缩行业供给，需求端稳中有升，重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。
        （5）半导体材料板块：经历中兴事件，中国半导体行业发展迫在眉睫，国家发  布一系列政策支持半导体行业的发展，相关掌握核心技术和客户的材料公司有望  率先受益。全球  2017–2020  年间预计投产  62  座半导体晶圆厂，其中  26  座设于中国大陆，占全球总数的  42%。下游半导体制造厂商发展有望超预期，长江存储  已经进入量产准备阶段并且获得第一笔订单，中芯国际在  28nm  HKMG  良率提升和14nm  研发上进步明显。国家大基金积极促进行业整合，协同发展。看好电子特气、湿化学品、CMP  材料、大硅片等领域陆续放量。推荐具备核心材料技术、切入核  心客户、大基金助推导入加成的相关标的，重点推荐雅克科技、飞凯材料。
        （6）中国化学和齐翔腾达：中国化学受益于新一轮投资周期、预计新签订单将  创历史新高、业绩拐点向上、资产质量显著改善。齐翔腾达为  C4  产业链龙头，  以山东新旧动能转换为契机，内生外延齐发展，提出再造个齐翔腾达。
        本周金股组合
        通源石油（20%），浙江龙盛（20%），金正大（20%），齐翔腾达（20%），雅克科技（20%）
        重点推荐公司：炼油聚酯产业链（中国石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、  恒力股份）、染料（浙江龙盛、闰土股份）、农药（扬农化工、利尔化学）、煤化工  （鲁西化工、华鲁恒升）、复合肥（金正大、新洋丰）、电子化学品及新材料（国瓷材料、飞凯材料、雅克科技、天赐材料）、环氧丙烷（滨化股份）、C3/C4  龙头（卫星石化、齐翔腾达）、中国化学、通源石油
        风险提示：大宗商品价格持续下跌的风险。