民生证券-医药行业周报：医药长线成长性不变，关注细分领域政策利好-180514

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        报告摘要：
        关注具有可持续增长性的优质标的，政策催化细分领域发展
        上周医药板块上涨1.68%，跑输沪深300  指数0.92  个百分点，在所有行业中涨幅排名第16位。17  年以来医药蓝筹股历经两波上涨行情，从估值的角度看，部分公司已经创历年新高，但是从行业可预期天花板、增长可持续性和公司质地三个方面来说，三大类公司仍具有长期上涨动力：1）老龄化社会的人口红利带来的疾病谱的改变，心脑血管、癌症、糖尿病、中枢神经系统等疾病发病率上升，建议关注乐普医疗、信立泰、恒瑞医药、贝达药业、通化东宝、华东医药、恩华药业等；2）消费升级带来健康相关性的支出比例提升，建议关注美年健康、长春高新、片仔癀等；3）医疗行业技术积累量变到质变，部分领域实现国产替代，建议关注安图生物、开立医疗等。
        从细分领域角度，行业政策改革成为催化剂，关注以下投资主线：1）优先审评、MAH  制度、海外临床数据的国内认可等创新药政策加速创新药的国内上市；2）仿制药（固体和液体制剂）一致性评价带来行业集中度提升；3）医保调整目录及谈判品种落地支付，加速新品种放量；4）两票制对商业领域短期利好纯销、长期利好全国性大型流通企业；5）16  年疫苗行业性事件后，17  年开始加速放量及各疫苗企业在研品种陆续获批；6）PET/CT、伽玛刀等大型医疗器械由甲类变成乙类、审批权下放地方。
        9九价HPV疫苗海南增补采购，两大创新药获批，继续关注创新药优质企业
        本周九价HPV  疫苗纳入海南增补采购目录，最终谈判价为1298  元/支；硫培非格司亭和安罗替尼则获国家药监局批准上市。17  年以来相关部门陆续出台政策，鼓励创新药发展，尤其给予抗癌药免关税、低增值税等政策优惠。三个品种的进展彰显相关部门对刚需药、创新药的支持。从新药受理临床试验量、预期获批上市量和优先审评的角度判断，预计未来我国每年都有望有数个创新药获批，研发管线储备丰富的企业值得关注。
        重点推荐：稳健组合（通化东宝、智飞生物、济川药业、美年健康）；弹性组合（翰宇药业、柳州医药、千红制药）
        通化东宝：三代胰岛素和口服降糖药18  年起陆续上市，长期发展稳健。智飞生物：三年业绩拐点确定，三联苗及HPV  疫苗处于放量阶段。美年健康：处于快速扩张期，预计到2020  年体检中心将达到1000  家。产品创新推动客单价持续提升，多重因素推动业绩高增长。济川药业：受益儿童药市场发展；OTC  推广卓有成效；蒲地蓝进入13  地方的医保，空间广阔。翰宇药业：医保调整6  个产品待放量，海外利拉鲁肽原料药18  年放量，格拉替雷制剂19  年上市。柳州医药：受益广西新标执行及两票制，医院份额提升带动收入高增长；上下游产业链深度拓展，竞争优势逐渐凸显。千红制药：业务反弹，肝素制剂全面布局，胰激肽原酶加速增长，复方消化酶受益OTC  渠道开拓，创新药申报临床获受理。
        风险提示：部分企业业绩低于预期；医药行业政策重大变化；药品价格下降超预期；研发和新产品替代风险。