东证期货-LLDPE/PP月度报告：供应压力阶段性缓解，需求端犹有压制-180427

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        ★  国内装置检修将继续缓解供应压力
        5  月间是国内装置检修的高峰，不过中海油壳牌二期的投产将会部分抵消装置检修的影响。综合测算之下，预计国产PE  产量环比基本持平，而PP  市场则是检修占主导。
        ★  海外装置检修将缓解PE  进口货源压力
        1  季度PE  进口高增长无疑增加了供应压力，尤其在3  月间LLDPE  进口量达到记录高位。受海外装置检修影响，PE  与PP  进口量在4-5  月间环比将减少，这将在一定程度上缓解进口货源压力。
        ★  下游需求受制于盈利状况不佳
        根据我们追踪的缠绕膜与BOPP  膜生产利润来看，下游工厂的盈利状况整体表现不佳。进入5-6  月间，农膜行业开工率将进一步季节性走低，其他下游行业则受制于盈利状况不佳的困境。考虑到宏观预期的摇摆和资金环境的制约，我们预计刚性需求与投机需求都难有放量机会。
        ★  投资建议
        国内装置检修高峰将会明显缓解PP  供应压力，而国外装置检修将会缓解PE  进口货源压力，我们预计石化显性库存的加速去化将会提振聚烯烃期价，只是下游需求跟进不足会削弱反弹动能。
        5  月间预计L1809  合约、PP1809  合约将分别在（8500，9500）元/吨、（8500，93000）元/吨区间运行，建议以偏强震荡思路为主。此外建议关注多PP1809、空L1809  策略。
        ★  风险提示
        新装置投产与装置检修进程的变动可能引发市场预期调整。此外，宏观风险事件可能引发聚烯烃期价的剧烈波动。