华创证券-京新药业-002020-跟踪分析报告：多个品种进度居前列，一致性评价最大受益者之一-180516

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        一致性评价不断落地，优质仿制药长期受益
        一致性评价是近年国内药品行业最重要的政策之一，是行业供给侧改革的重要手段，将明显提升国内仿制药的质量水平，并通过进口替代达到医保控费的目的。目前已经公布三批通过品种，同时各地陆续推出各种鼓励政策，包括资金支持、质量分层、挂网采购、药品定价等层面，我们预计随着通过品种不断增多，将会有更大力度的支持政策落地，国内优质仿制药有望长期受益。
        公司申报品种数量位居前列，且竞争格局较好
        公司目前申报一致性评价品种4  个，申请数量上位居前列。主力品种瑞舒伐他汀两个规格已经通过，其中5mg  规格是改规格首个通过的厂家，改规格市场规模在10  亿左右，有望利用先发优势快速增长。其他一致性评价品种包括精神用药舍曲林和左乙拉西坦，均是6-10  亿的大品种，并且在竞争格局上原研占绝对优势（舍曲林原研占比80.84%，左乙拉西坦原研占比99%），公司一致性评价进度领先，通过后有望享受挂网、定价等政策红利快速放量。
        在研品种聚焦优势领域，非制剂业务保持稳定
        公司主要在研品种包括卡巴拉汀和普拉克索，申报进度均居前列，获批后将丰富在精神用药领域的产品组合。其他业务方面，原料药业务保持稳定，高毛利的特色品种占比逐渐提高；器械方面，巨烽显示结束业绩对赌，有望在UI  业务和ODM  业务带动下稳定增长。
        盈利预测
        我们预计2018-2020  年公司归母净利润分别为3.31、4.23  和5.41  亿，EPS  分别为0.45、0.57  和0.73  元，对应PE  分别为28、22  和17  倍。维持“推荐”评级。
        风险提示
        政策落地不达预期，一致性评价进度不达预期，器械业务不达预期。