西南证券-中鼎股份-000887-获得吉利PMA纯电动平台衬套供应商资质，实力再次彰显-180516

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        投资要点
        事件：公司收到吉利汽车通知，成为“PMA”纯电动平台项目衬套类产品的批量供应商。
        进入吉利新能源体系，彰显实力。吉利汽车PMA  平台是吉利汽车与沃尔沃联合开发的新型模块化的基础架构，预计将覆盖吉利品牌和lynk  &  Co  品牌多款A0级到C  级的纯电动轿车以及A+/B  级  SUV  车型。公司获得该平台衬套类供应商资质，为2020  年后的新能源业务放量再添动力。17  年11  月至18  年4  月公司共获得11  个新能源相关项目，客户包括沃尔沃、上汽、吉利、CATL、东风日产、比亚迪、蔚来、车和家，产品包括电桥密封、新能源冷却、电池包减震、电机悬置总成等。公司再次收获吉利PMA  平台重大项目订单，彰显公司在新能源冷却、减震、密封领域的技术实力。
        KACO、WEGU、TFH  技术反哺中国，国内协同放量，核心产品共振。公司以旗下已经具备KACO、WEGU、TFH  等全球汽车橡胶件细分龙头资产，根据17年年报，公司旗下KACO  中国（无锡、安徽）、WEGU（安徽）实现净利润5495万、1260  万，同比增速分别为90%、177%，TFH  通过反向收购已经完成国内产能的落地，18  年高增长可期。公司10  年以来毛利率维持在28-32%左右，加权平均ROE  大约16%，管理的深度融合和高端产品导入的逻辑得以验证，18年即是并购向内生高增长的转化阶段。
        战略收购AMK，空气悬架产品成熟，弹性巨大。公司16  年底收购德国AMK  公司，战略布局空气悬架和转向伺服系统，单车价值量弹性巨大。AMK  具备低功率、中功率、高功率多产品组合，应用场景覆盖2  角落、4  角落空气悬架系统，目前配套车型主要覆盖宝马X5/X6、奔驰S级/M  级/R  级、捷豹路虎XJ/XF/RangeRover  等。空气悬架为汽车品牌高端化象征，目前主流厂家仅为大陆康迪、AMK等少数企业，我们预期未来3  年AMK  产品有望导入国内，价格由2  万元降至1万元，有望迅速推广至国内自主品牌市场，为公司带来较大的业绩弹性。公司近日公告成为捷豹路虎MLA  平台空气悬挂系统产品的批量供应商，生命周期预计销售额2.5  亿至3  亿欧元，此外未来有望拿下保时捷、宝马空气悬架项目。
        质地优秀，公司获得价值投资者关注。18Q1  股东名册出现东方红资管、比尔及梅琳达盖茨基金会等价值投资者，我们认为基于公司多年来高于16%的ROE表现、稳健的全球化整合能力、向上的产品周期是吸引价值投资者的关键，强烈推荐。
        盈利预测与评级：预计2018-2020  年EPS  分别为1.07  元、1.25  元、1.5  元，对应估值分别为16  倍、14  倍、12  倍。公司围绕主业整合进入业绩释放期，通过空气悬架切入汽车电子，未来成长轨迹明确，我们给予公司18  年20  倍PE，对应目标价21.4  元，维持“买入”评级。
        风险提示：全球汽车行业销量增速不及预期、汽车零部件行业降价压力加大。