安信证券-4月经济数据综述：低位企稳，乐观情绪或接近顶部-180515

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        低位企稳，乐观情绪或接近顶部——4  月经济数据综述
        在3  月明显回落之后，4  月经济数据低位企稳。在家庭部门去杠杆的背景下，房地产数据全面弱于预期，库存同比则连续两个月轻微回升。4  月PPI  同比有所反弹，在一定程度上引起了非金融企业杠杆的增加和产量的增加，但幅度有限。我们维持此前的观点，中国经济尚未出清，但已接近底部，2018  年中期中国的实际经济增速有望下降至潜在水平附近，单季经济增速难破6%。从节奏上看，去年年底以来，市场的预期在剧烈波动，去年年底，市场非常乐观，3  月很悲观，4  月开始有开始逐步乐观，目前或已接近乐观的顶点。我们认为，从操作上讲，当市场乐观时可以悲观一点，市场悲观时可以乐观点，全年经济有望温和回落。如果预测一个节奏的话，今年全年的情况可能是去年的逆向。一个季度三个月，去年全年的情况是一个季度中的前两个月较弱，最后一个月较强；今年可能正好倒过来，是前两个月较强，最后一个月较弱。鉴于实际经济增速较为平稳，我们建议投资者更加关注名义经济增速的变动，若名义经济增速出现较大幅度的回落，将会对债市形成较好的支持。
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。