华创证券-环保工程及服务行业重大事项点评：全国钢铁超低排放征求意见稿发布，龙净环保显著受益-180516

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        事项：
        .  生态环境部发布《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，文件明确烧结球团工序排放限值：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物分别不高于10、35、50  毫克/立方米。
        评论：
        .  标准再次收紧，改造市场扩容。生态环境部发布钢铁超低排放征求意见稿，烧结机头烟气、球团焙烧烟气在基准含氧量16%条件下，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别不高于10、35、50  毫克/立方米；其他污染源分别不高于10、50、150  毫克/立方米。此次标准相比去年出台的修改单再次大幅收紧，排放标准比肩火电超低排放，经测算仅钢铁烧结领域提标后改造市场空间即达600  亿以上，叠加球团等其他工序，未来钢铁领域环保改造空间超过千亿。
        .  地域逐步推进，利好龙头企业。意见稿明确，到2020  年10  月底前，京津冀及周边、长三角、汾渭平原等大气污染防治重点区域基本完成超低排放改造；到2022  年底前，珠三角、成渝、武汉及其周边等区域基本完成；到2025  年底前，全国力争实现超低排放。此前，唐山、邯郸、洛阳、安阳等多地出台相关政策率先启动超低排放改造，而伴随此次文件出台，我们认为全国钢铁领域环保改造的投招标高峰期即将到来。此外，分区域推进将带来改造市场的逐步释放，对于龙头企业带来两方面利好：1）全国超千亿市场实现切分，龙头企业避免了项目订单快速爆发带来的人员、项目资源上调配的困难；2）先行地区优质项目的示范性和品牌效应突出，为后续拿单提供更多支撑。
        .  半干法优势突出，有望成为主流技术路线。钢铁领域脱硫脱硝改造主要有活性焦法、半干法和湿法三条技术路线。相比而言，活性焦法颗粒物处理效果欠佳，同时后续产生危废，此外投资和运营成本也显著高出其他路线；而湿法的后端浆液和白烟问题对环境的影响较大，从去年地方推广情况看存在政策风险。半干法后端有固废处置问题，但相对来说仍然是性价比最高且环境友好的处置方式。而在技术推广方面，去年年底投运梅钢3  号烧结机脱硫脱硝项目采用了半干法技术，是目前唯一可稳定达到超低排放标准下的示范项目，标杆效应突出。
        .  随着钢铁超低排放标准政策发布，我们认为脱硫脱硝改造市场招投标高峰期到来，市场快速扩容，而分区域推进的方式将带来空间的逐步释放，龙头企业显著受益。建议关注龙净环保。
        .  风险提示：非电项目拓展不及预期