华融证券-建材行业数据点评：补库存推动行业生产强劲回升-180515

《华融证券-建材行业数据点评：补库存推动行业生产强劲回升-180515（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华融证券-建材行业数据点评：补库存推动行业生产强劲回升-180515（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件
        15  日国家统计局公布1-4  月份水泥产量5.84  亿吨，同比增长-1.9%。其中，4  月单月水泥产量2.11  亿吨，同比增长3.2%。
        点评
        1-4  月水泥产量同比下降11.9%，当月同比增长3.2%。1-4  月份水泥产量5.84亿吨，同比增长-1.9%，降幅较一季度收窄2.6  个百分点。降幅收窄主要是4月当月产量的回升，4  月单月水泥产量2.11  亿吨，当月产量重上2  亿吨，同比增长3.2%，环比则大幅增长36.45%。当月产量及增速略超我们预期。我们认为4  月产量回升有季节性的周期因素，同时冬季错峰生产后库存偏低，行业补库存的动力强劲。我们维持预计全年水泥产量20.7  亿吨，可比口径增速为-0.2%左右；5  月受季节性因素影响，预计产量较四月略有回落在1.9  亿吨左右。
        固定资产投资全面回落。1-4  月份，全国固定资产投资（不含农户）154358亿元，同比增长7%，增速比1-3  月份回落0.5  个百分点。从环比速度看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.52%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长12.4%，增速比1-3  月份回落0.6  个百分点。其中，水利管理业投资增长5.8%，增速回落4.3  个百分点；公共设施管理业投资增长10.8%，增速回落2.6  个百分点；道路运输业投资增长18.2%，增速回落0.7  个百分点；铁路运输业投资下降8.9%，降幅扩大3.8个百分点。
        房地产行业难觅亮点。1-4  月份，全国房地产开发投资30592  亿元，同比名义增长10.3%，增速比1-3  月份回落0.1  个百分点。1-4  月份，房地产开发企业房屋施工面积664410  万平方米，同比增长1.6%，增速比1-3  月份提高0.1个百分点。房屋新开工面积51779  万平方米，增长7.3%，增速回落2.4  个百分点。房屋竣工面积25151  万平方米，下降10.7%，降幅扩大0.6  个百分点。1-4  月份，房地产开发企业土地购置面积5412  万平方米，同比下降2.1%，1-3  月份为增长0.5%；1-4  月份，商品房销售面积42192  万平方米，同比增长1.3%，增速比1-3  月份回落2.3  个百分点。
        4  月水泥均价422.9  元/吨，同比上涨21.2%。根数字水泥网数据，4  月全国高标号水泥均422.9  元/吨，同比提高74.1  元/吨（+21.2%）；环比提高23.4元/吨（+5.85%）.分区域看，4  月同比涨幅最大的是西南地区，均价上涨138.7元/吨（+39.3%）；环比涨幅最大的是东北地区，均价上涨115.8  元/吨。
        投资策略
        4  月水泥需求端依旧疲弱，但是在强劲的补库存带动产量环比大幅增长，而补库存和需求启动的时间差导致价格持续上升。补库存的结束以及季节性因素的叠加，我们预计5  月水泥量价将呈现稳中趋降，小幅波动的态势。建议关注行业协同较好区域的龙头标的。
        风险提示：基建投资不及预期，房地产投资大幅下滑，原材料价格大幅上升。