西南证券-盛天网络-300494-“吃鸡”提升网吧热度，探索流量多元化变现-180516

《西南证券-盛天网络-300494-“吃鸡”提升网吧热度，探索流量多元化变现-180516（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-盛天网络-300494-“吃鸡”提升网吧热度，探索流量多元化变现-180516（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事件：2018年5月初，1）公司拟出资  1  亿元成立盛游互动网络科技，进军游戏发行、开发及游戏服务领域；2）公司拟向全资子公司盛天金服追加投资3000万元；3）公司全资子公司盛天金服拟与永泰小贷原股东签订股权转让协议，以自有资金6500  万元受让永泰小贷13%的股权，完善公司互联网金融业务板块。
        .  “吃鸡”类端游带动网吧流量上升。根据Steamspy  的数据，截至2018  年4月10  日，steam  上《绝地求生大逃杀》在中国的销量已超1300  万份，考虑到《绝地求生大逃杀》国内下载需收98  元人民币的费用，预计国服版的用户基数或将更多。CNNIC  数据显示，截至2017  年12  月，我国网民在网吧通过电脑接入互联网的比例为19.3%，较2016  年提升了3  个百分点，19.3%的比例相当于2012-2013  年的水平。环境改善+绝地求生的火爆，2017  年网吧流量迎来春天，随着国服《绝地求生》的上线，预计将进一步拉动网吧流量。
        .  网吧市场的回暖推动公司广告业务、互联网增值业务的增长。公司的网络广告和互联网增值业务都基于网吧场景的“易乐游”平台，目前公司的“易乐游”平台已为约5  万家网吧提供了产品与解决方案，市占率约39.5%，稳居市场第二。2017  年，公司网络广告及技术服务实现营收1.9  亿元，互联网增值服务的营收从2013  年的0.3  亿元快速增长到2017  年的1.4  亿元，4  年CAGR达46.4%。预计随着网吧渠道宣传推广价值的提升，公司主营业务的增速将得到直接拉动。
        .  实施“Game+”战略，延伸公司游戏业务链。1）在移动游戏和H5  游戏领域，公司与同桌游戏、《荒野大作战》等移动手机游戏产品进行合作；2）在品牌联动、游戏服务领域，公司与斗鱼合作，参展国际武汉斗鱼直播节，与滴滴跨界合作，辐射线下40  万+用户；3）游戏联运：基于易乐玩平台的页游、手游、H5  小游戏聚合平台，拥有2000  万用户量；4）成立盛游互动网络科技，开拓游戏发行、开发及游戏服务业务；5）入股永泰小贷，完善互联网金融业务板块。
        .  盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020  年归母净利润分别为9667/10872/11423  万元，EPS  分别为0.40/0.45/0.48  元，考虑到网吧市场回暖，网吧场景的广告推广价值有望水涨船高，以及实施“Game+”战略有望给公司带来更多的利润增长点，持续看好公司。
        .  风险提示：绝地求生国服延迟上线风险；网吧市场流量下滑风险；新业务开展进度不及预期风险；互联网、网吧、游戏行业政策变动风险。