新时代证券-东旭光电-000413-光电显示材料绝对龙头，发力新能源催生新动能-180516

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        立足光电显示材料，产业横跨多领域：    
        自2011年东旭集团完成对宝石集团的收购以来，7年时间公司已形成光电显示材料、成套装备及其技术服务、新能源汽车、建筑安装工程、电子通讯产品、石墨烯的主要产业格局。  
        玻璃基板绝对龙头，横向拓展产业链：    
        公司拥有20条液晶玻璃基板产线（含在建及拟建项目），其中7条5代线（已全部投产）、10条6代线（6条产线已投产）及3条8.5代线（2条后段产线已投产），全面覆盖了G5、G6和G8.5代TFT-LCD液晶玻璃基板产品，产能稳居国内第一、全球第四。为增强显示材料业务的竞争力及盈利能力，公司执行产业链横向延伸策略，自2015年起，先后布局了曲面盖板玻璃、彩色滤光片、蓝宝石等业务，业务结构得以优化、产业集群效应显现。  
        收购申龙客车，催生业绩增量新动能：    
        2017年公司收购申龙客车，进军新能源汽车领域。在2017年整个新能源客车市场出现下滑的大背景下，申龙新能源客车销量同比大增350%以上，实现逆势大幅度增长，增幅位列行业第一，市场占有率超过5%，跻身行业前八。公司正在在南宁建设新能源汽车产业基地，设计产能均为年产10,000辆新能源客车和30,000辆新能源物流专用车，计划于2018年底建成。  
        内生及外延双轮驱动，石墨烯业务完成多点布局：    
        公司石墨烯相关的产业化应用类产品主要涵盖各类石墨烯制备品、石墨烯包覆正极材料及锂离子电池、石墨烯大功率LED系列照明灯、石墨烯智能电采暖等产品。公司已构建起"石墨烯-石墨烯包覆磷酸铁锂正极材料-石墨烯基锂离子电池-新能源汽车"和"石墨烯-石墨烯大功率LED照明-物联网-智慧城市"两大闭环生态，为石墨烯产业化进一步延展奠定了基础。  
        首次覆盖给予"推荐"评级：    
        我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.40、0.50和0.56元。当前股价对应18-20年分别为21、17和15倍。首次覆盖给予"推荐"评级。  
        风险提示：公司产品价格下跌超预期，产能释放不及预期