国盛证券-朝闻国盛：棉花价格趋势向上，行业迎机遇-180517

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        重磅研报
      【首次覆盖】佩蒂股份：宠物咬胶细分龙头，大力开拓国内市场-20180516  
        张俊S0680518010004            zhangjun1@gszq.com  
        公司主要产品为畜皮咬胶、植物咬胶等。咬胶制造技术的不断更新升级，植物咬胶占比提高，以及不断的推出新品，既提高公司收入，也提升公司毛利率。公司产能利用率维持高位，积极扩产，新增产能由老客户和新客户消化。大力开发国内市场，加大自主品牌建设：1）成立全资子公司拓展国内业务。2）参股易宠科技，与专业电商合作，加强国内渠道建设。3）新西兰建厂，引进主粮品牌。我们预测公司18-20年归母净利润分别为153/188/227百万元，EPS分别为1.91/2.35/2.84元，我们给予公司18年40倍估值，首次覆盖给予"买入"评级。  
        风险提示：汇率波动风险、贸易壁垒风险、国内市场开拓风险。