光大证券-公募基金港股配置研究（6）：关注基金持股风格向大消费板块切换-180517

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        ◆参与香港市场投资基金规模进一步增加，金融、TMT  以及可选消费板块持仓市值最大
        截止5  月14  日，221  只港股通基金的规模达到2250  亿元（被动追踪指数型ETF  基金规模为132  亿元）。95  只参与香港市场投资的QDII基金规模为671  亿元（被动指数型基金规模为269  亿元）。整体配置角度看，港股通主题基金持有港股比例有所下降，主动型QDII  基金较为稳定；持仓情况看，两类基金持有金融、TMT、可选消费以及医药板块的市值最大。
        ◆亮点1：港股通南下规模放缓，但新发基金未来有望提供较多增量资金
        今年以来香港市场的波动显著上升，资金博取超额收益的难度亦显著增加。在这一背景下，港股通资金流量出现了较快下滑，其中沪港通资金出现了较大净流出。投资者普遍对南下资金未来的流向表现出了担忧情绪，但是从当前产品的成立情况可以看出，新成立基金配置香港市场的热情不减，未来仍可能有较多的增量资金寻求香港市场。
        2018  年新发基金以港股通基金为绝大多数，68  只已成立的基金规模达到789  亿元，其中主动型基金新增规模727  亿元，假设其整体基金资产的30%将投入香港市场，预计会带来218  亿元增量资金，叠加追踪指数型ETF  基金62  亿元，有望为香港市场带来约280  亿元的增量资金。
        ◆亮点2：资金对于大消费板块（消费+医药）关注度的进一步提升
        市场波动显著上升的大背景下，兼具防守价值与良好基本面的大消费板块（可选消费+医药）的关注度显著提升。分行业看，沪港通和QDII  基金除金融和TMT  板块外，持有最多的行业即为可选消费和医药板块。其中港股通基金由于新发量较大，建仓中的基金可能增配较多金融以及TMT  板块，而从已运行较长时间的QDII  基金持仓情况看，18Q1  医药板块的加仓规模显著。
        向后展望，尽管2018  年港股的波动较17  年显著增加。但市场依然有望在政策红利以及优异业绩（2018  增速有望达到15%）的支撑下获得不错表现，虽然近期波折加大，但港股市场行情依然可期。
        ◆风险提示：中美贸易争端升级，以及美元货币政策超预期。