财信证券-东方证券-600958-立足上海区位优势明显，资管公募化时代受益者-210817

《财信证券-东方证券-600958-立足上海区位优势明显，资管公募化时代受益者-210817（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财信证券-东方证券-600958-立足上海区位优势明显，资管公募化时代受益者-210817（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：立足上海区位优势明显，受益于上海国际金融中心建设。

公司立足于上海，上海人均GDP、居民人均可支配收入在国内均处于较高水平，民众参与资本市场意愿较强，投资者数量庞大。

良好的区位发展优势和政策支持环境有利于公司未来各项业务特别是高净值客户服务业务的提升，有利于公司资产管理业务继续做大做强。

上海正在努力打造扩大金融开放的新高地，上海国际金融中心的建设将有利于公司各项业务发展。

今年，针对上海全球资产管理中心建设，上海市人民政府办公厅提出19条举措，将利于公司资管人才建设，有利于公司资管业务继续做大做强。

资产管理行业的领跑者，资管公募化时代受益者。

公司为资产管理行业的领跑者，在打造上海全球资管中心背景下，公司资管业务面临较大发展机遇。

券商资管逐步进入公募化时代，公司资管业务处于发展较为成熟阶段，且公司始终立足资产管理行业本源，主动管理比例接近100%，公司资管业务基本无转型压力，公募基金业务将成为公司资产管理业务新的增长点。

投资建议：公司立足上海，凭借区位优势及上海打造国际金融中心、全球资管中心政策支持下，公司各项业务有望较快发展，公司资管业务将成为业绩增长重要发力点，若配股顺利实施将进一步夯实公司资本实力，提升公司核心竞争力，2020年公司信用减值准备大幅计提风险得到释放，也将有利于公司未来业绩稳健增长。

根据公司未来三年（2020-2022）股东回报规划，假设2021-2022年分红比例30%，并假设公司2022年配股按计划实施，总股本2022年增至87.84亿股、配股募集资金168亿元情况下，我们对公司进行了盈利预测，预计2021/2022/2023年营业收入269.73/299.13/331.98亿元，归母净利润分别为56.97/67.51/86.24亿元，对应增速分别为110.09%/18.23%/27.78%，2021/2022/2023年EPS分别为0.81/0.86/0.98元/股，每股净资产分别为8.97/10.72/10.38元/股。

我们测算2021-2023年公司ROE水平将较2020年提升2倍左右，预计2021/2022/2023年ROE水平将达9.27%/9.17%/9.81%，考虑到公司未来业绩成长空间可期，且预计ROE水平将显著提升，我们给予公司2022年1.5-1.8倍PB，对应股价目标区间为16.08-19.30元，对应目标市值为1412.63-1695.16亿元，首次覆盖给予公司“推荐”评级。

风险提示：市场交投活跃度下降拖累经纪业务；政策收紧导致投行业务发展不及预期；市场波动加剧拖累资管、自营投资业务；资本市场改革不及预期；金融监管趋严；配股进度不及预期。