西部证券-宏观点评报告：政治局会议释放的6大关键信号-211206

《西部证券-宏观点评报告：政治局会议释放的6大关键信号-211206（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-宏观点评报告：政治局会议释放的6大关键信号-211206（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心结论政治局会议释放的6大信号。

信号1：重提“六稳”、“六保”。

会议提出：继续做好“六稳”、“六保”工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。

这是在去年12月政治局会议之后重提“六稳”、“六保”，具有很强的指向性作用，我们预计明年稳增长政策会进一步发力。

信号2：重提“扩内需、促消费”。

会议提出：实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。

微观政策要激发市场主体活力。

我们认为明年上半年出口与地产均存在较大下行风险，稳增长压力较大。

参考历史，稳增长的重要抓手是消费，2018年下半年、2019年、2020年1-7月的政治局会议均强调过要促消费、扩内需，但去年12月以来，政治局会议并未再提高促消费，本次会议或对应着消费行业的政策拐点。

信号3：“宽财政、稳货币”。

会议提出：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。

稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。

我们认为明年上半年专项债发行速度加快，基建增速或明显回升。

货币政策方面，本次会议增加了灵活适度四个字，我们猜测这是因为明年宏观环境复杂性可能会上升，货币政策可能会在经济、通胀、汇率之间做取舍。

信号4：能源供应得到保障。

会议提出：统筹安排煤电油气运保障供应，确保老百姓温暖过冬。

今年下半年以来，能源供应压力加大，为满足能耗双控，一些地方政府存在运动式“减碳”行为，造成局部地区限电限产。

本次会议对减碳政策进行纠偏，我们认为未来能源供应会持续恢复，企业和居民用电缺口将得到满足。

信号5：保障性住房政策升级。

会议提出：要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

我们认为明年可能会加快保障房特别是租赁房建设速度，租赁房建设预计能托底明年房地产开放投资增速。

信号6：更加重视人口老龄化问题。

会议提出：推动新的生育政策落地见效，推进基本养老保险全国统筹，健全常住地提供基本公共服务制度。

在新出生人口数量下降的背景下，政策会更加重视人口老龄化问题，明年可能会改革养老金制度，并推行弹性退休制度。

风险提示：居民消费倾向低迷；输入性通胀风险；保障房政策不及预期。