国开证券-策略周报：弱势震荡格局难以打破-180508

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        内容提要：
        目前外部风险复杂多变，导致投资者避险意愿较浓，市场估值提升难度大。而且今年2  月以来，市场资金环境较为不利，一方面金融去杠杆仍在延续，M2  增速或将维持低水平，另一方面股票市场增量资金明显不足。
        基金公司过去1  年多仓位不断上行，全部基金总体仓位最高超过57%，其中股票型基金3  月仓位峰值超过88%，均创出20  个月以来新高，机构增仓潜力不足，4月以来有减仓迹象。两融余额在2  月份断崖式下降后，近期再创年内新低。
        近期市场增量资金仅限于局部，MSCI  因素预期下资金对已有较大调整的部分蓝筹股有抄底意愿。但增量资金不足以推动市场形成较大级别的行情，预计二季度市场以箱体震荡为主仍是大概率事件，如果贸易摩擦加剧则沪指仍有考验3000  点的可能。
        投资建议：5  月份很难看到有驱动估值提升的力量，保持谨慎思路，控制仓位防御反击，耐心等待打破弱势行情的因素出现。谨慎关注半导体芯片、软件服务、生物医药等主题和行业，以及受益涨价的农化行业和估值处于历史低位的券商行业。
        风险提示：流动性趋紧，金融去杠杆加码，中美贸易摩擦加剧，海外市场波动风险，经济增长趋弱，新股资金需求大增