平安证券-安图生物-603658-Q2业绩进一步恢复，业务线向分子诊断拓展-210818

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事项：公司发布2021年中报：上半年实现营收16.78亿元（+39.13%），实现归属净利润4.13亿元（+50.63%），扣非后归属净利润4.03亿元（+71.56%），符合预期。

平安观点：常规检测进一步恢复，预计毛利率仍有小幅上升空间：Q2单季度公司实现收入8.61亿元（+31.31%），实现扣非归属净利润2.34亿元（+54.42%），延续Q1的好转态势。

Q2综合毛利率为62.19%，相比2019年同期-3.40PP。

毛利率变化原因主要有：（1）收入结构变化，合作共建等业务导致代理销售占比增加；（2）疫情后生产运营效率尚未恢复到最佳状态；（3）会计准则调整运输费用由销售费用调整至成本。

随着疫情对常规产品影响逐渐减少，预期未来毛利率将有小幅改善。

上半年常规检测产品恢复较为理想。

2020年实现较多发光检测设备的投放后，2021H1试剂实现上量，估计核心产品磁微粒发光试剂相比2019年（非疫情影响年份）有50%左右增长。

此外，公司通过收购扩充的生化试剂管线估计也取得了非常理想的增长。

而呼吸道九连检则继续受到口罩佩戴率上升等防疫措施的影响。

实验室综合业务继续拓展，起步迈入分子诊断领域：虽然疫情对常规试剂的正常销售造成较大影响，但公司对实验室综合业务的持续布局没有放慢脚步。

其中发光设备保持较快新装机数量，为后续试剂放量提供基础；流水线安装推进顺利，本土化流水线的出现释放了二级医院、县医院对检验科自动化的潜在需求，也巩固了公司发光、生化等试剂在这类医院中的市场地位。

公司在布局发光、生化、微生物等领域之后，正式进入另一重要板块，即分子诊断。

公司核酸提纯仪器及实时荧光PCR分析仪已获批上市，7月新冠分子诊断试剂上市，预计更多常规分子诊断试剂会在2021年下半年至2022年间获批。

待产品组合基本成型后，公司将着手进行业务推广。

维持“推荐”评级：公司延续Q1表现，继续摆脱新冠疫情带来的不利影响。

公司行业龙头地位不变，产品线进一步得到拓展。

维持此前盈利预测，因转增稀释，调整2021-2023年EPS预测为2.01、2.66、3.48元（原2.61、3.46、4.53元），维持“推荐”评级。

风险提示：1）新品注册审批进度不受公司控制，若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩；2）若产品推广效果不达预期可能对公司发展产生负面影响；3）产品存在降价可能，若降价幅度大可能影响公司业绩。