天风证券-峨眉山A-000888-实控人变更为乐山市国资委，国改推进打开成长新空间-180518

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        事件：公司公告，乐山市国资委已同意峨乐旅集团公司制改造方案，改制后峨乐旅集团出资人变更为乐山市国资委，故公司实际控制人将由峨眉山管委会变更为乐山市国资委。  
        此次峨眉山实控人变更，即为顺应国资企业改革形势，进一步深化国企改革，理清国有资产管理体制，优化资源配置，实现深层次机制改变，从而激发企业发展活力。  
        17  年底西成高铁顺利开通，开通后将使得西安至峨眉山车程从原来11  小时缩短至4  小时左右，西北客源市场快速打开，预计在16、17  连续两年客流小幅下降低基数下，18  年有望实现快速增长。另一方面，自去年新管理层上任后，公司费用优化逐步显现，17全年期间费用率下降2.97  百分点，18Q1销售费用率同比下降0.68  pct，费用管控初见成效，随着国企改革机制逐步理顺，内生外延潜力巨大。  
        投资建议：我们预计公司18-19年EPS为0.41/0.43元，对应PE为22X/21X，维持"增持"评级。  
        风险提示：客流增长不及预期，极端天气影响。