信达证券-石油开采行业每周油记：美国能源部翻空油价？EIA预测库存将大增-180518

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        本期内容提要:
        .  【信达大炼化指数】自2017  年9  月4  日至2018  年5  月17  日，信达大炼化指数涨幅为56.63%，同期石油加工行业指数涨幅为3.26%，沪深300  指数涨幅为0.48%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017  年9  月4  日）为基期，以100  为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。
        .  2018  年5  月8  日美国能源署（EIA）发布的短期能源展望报告显示，今年二季度将是全球总油品库存由去转增的转折点，美国原油产量的超预期增长是EIA  预测库存将由去转增的主要原因。2018  年至今美国已增产90  万桶/日，EIA  的5  月最新预测已将2019  年美国原油产量预测从1140  万桶/日调高至1190  万桶/日。
        .  不过，我们需要强调，国际三大原油机构EIA，IEA  和OPEC  为未来油品库存的变化趋势存在着巨大分歧，相较EIA  和IEA，OPEC  更强调减产协议对全球油品去库存的推动，但倾向性地忽略美国增产的影响。
        .  OPEC  各国减产量又可分为刻意缩减的自愿减产（voluntary  cut）和外部因素导致的非自愿减产（involuntary  cut），减产协议国中，沙特、俄罗斯和阿联酋是自愿减产量最大的3  个国家，三国自愿减产量分别达到60  万桶/日、27  万桶/日和16  万桶/日，成为最有可能释放的闲置产能。但在今年6  月于维也纳举行的OPEC  和Non-OPEC  产油国会议上，我们判断减产协议大概率维持到2018  年底，因此沙特、俄罗斯和阿联酋的闲置产能很难在2018  年释放。
        .  此外，根据我们持续跟踪的Clipperdata  数据显示，2017  年上半年委内瑞拉出口量为163  万桶/日，但到2018  年2  月委内瑞拉出口量就降至100  万桶/日，委内瑞拉非自愿减产量最大，原油出口量也大幅减少，已成为OPEC  减产成员国中原油供应不确定性较大的国家。2018  年5月委内瑞拉原油出口暴增主要是因为委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）的石油运输终端子公司（BOPEC）由于资金原因将被迫关闭，因此委内瑞拉在其关闭之前大幅抽提库存增加出口。中长期来看，委内瑞拉将进入产量出口双降局面，对该国影响巨大。
        .  原油价格为71.49  美元/桶，布伦特原油价格为79.30  美元/桶；天然气价格为2.859  美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
        .  风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。