瑞士信贷（香港）-永利澳门-1128.HK-季绩略逊预期，维持目标价41元-180430

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        瑞信发表研究报告称，永利澳门(29.05,-0.15,-0.51％)（01128）首季物业税息折旧及摊销前盈利（EBITDA）按季升12％，至4.22亿美元，稍低于市场预估的4.3亿美元；主因首季贵宾厅赢率降至2.6％，低于正常值2.9％及去年末季2.96％。
        报告称，永利市场推广奏效，首季中场博彩收入按季升15％，跑赢同业的6％增幅；管理层预计中场业务有重大上行空间。贵宾厅表现跑输大市，以博彩毛收入为基础，EBITDA率由去年末季22％扩大至25％，受惠于经营杠杆及中场对业务贡献扩大。另撇除首两月博彩收入，3月中场博彩收入创纪录。
        瑞信称，永利现有三大增长动力，行业势头良好，在市场推动帮助下，预计高端中场市占续扩；预计市场或上调对永利盈测；及潜在估值重评，永利现价相当于预测EBITDA的14倍及5％收益率，估值不高。报告大致维持永利盈测，目标价维持41元，维持“跑赢大市”评级，并属行业首选。