财通证券-银亿股份-000981-战略携手蔚然动力，发力纯电动变速器-180519

《财通证券-银亿股份-000981-战略携手蔚然动力，发力纯电动变速器-180519（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-银亿股份-000981-战略携手蔚然动力，发力纯电动变速器-180519（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事  件  ：
        全资子公司南京邦奇拟与蔚然动力成立合资公司南京蔚邦，主要从事纯电动车变速器等新能源汽车零部件的研发、生产和销售。合资公司计划于  2019  年开始量产，到  2020  年形成  20  万套的产能规模。此外，南京邦齐和蔚然动力还将共享各自在变速器领域的研发技术资源和业务渠道，加强在电动化变速器产品的合作。
        绑定蔚来汽车，发力电动车变速器
        蔚然动力系蔚来汽车下属的电机电控供应商  XPT  蔚来驱动科技。此次南京邦齐与蔚然动力成立合资公司后，未来合资公司研发生产的纯电动车变速器有望配套蔚来汽车。除已经上市的  ES8  外，蔚来汽车后续还将有  ES6  等新能源产品，随着蔚来汽车后续产品放量，合资公司  20  万产能有望全部利用，为公司带来丰厚投资收益。
        优势互补，提升邦齐在新能源方面的研发水平
        蔚然动力具有全面设计和研发电驱动系统的能力，其产品  EDS  电驱动系统和  ESS  储能系统目前已经搭载在  ES8  上。邦齐具备丰富的汽车传动系统设计制造经验，二者合作一方面有助于加快邦齐在电动车变速器领域的布局，又可以为蔚来汽车的产品提供优秀的电动车变速器。此外，通过和蔚然动力合作，邦齐可以快速提升自身在  BMS  等方面的研发水平，尽快满足新能源汽车市场的发展需求，持续提升其先进的技术优势和核心竞争力。
        加快新能源布局，继续加码高端制造，公司未来可期
        通与蔚然动力成立合资公司，一方面解决了邦齐主营业务过于集中在CVT  的劣势，增加抵御风险的能力；另一方面也能快速提升邦齐在新能源领域的技术水  平，继续加码高端制造。我们预计  2018-2020年  公  司  EPS  分  别  为  0.47/0.54/0.62  元  ，  对  应  PE  分  别  为22.3/19.2/16.8。维持“增持”评级。
        风险提示:双方合作进展不及预期，电动变速器研发、销售进度不及预期。