兴业证券-航运行业：中美贸易战缓和，航运有望迎来修复行情-180520

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        投资要点
        事件：5月19日，中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。  
        点评  
        中美贸易战从前期的针峰相对进入磋商洽谈的阶段，贸易战继续升级的风险解除。正在对美国进行访问的习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤于当地时间19日上午接受了媒体采访。刘鹤表示，此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。  
        未来中国将大幅增加从美国的进口，利好航运需求。中美联合声明中提到，"双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，中方将大量增加自美购买商品和服务。"根据中国海关总署的统计，2017年中国对美国货物贸易出口金额4298亿美元，进口金额1539亿美元，贸易顺差2758亿美元。中国对美国货物贸易的顺差金额占中美货物贸易进出口金额的47%，占全球货物贸易出口金额的1.7%。  
        中国将加大从美国进口农产品及能源。农产品的国际运输主要通过海运或空运，价值较低、运输量较大的品种一般通过散货船运输，比如大豆；价值较高的品种一般通过集装箱进行海运或者空运，中国增加从美国农产品的进口利好干散货及集装箱航运需求。美国能源出口主要是石油和天然气，石油将主要通过油轮运输，天然气主要液化后通过LNG船运输。中国从美国进口石油，油轮需要从美湾出发，绕行好望角，航行距离是中东至中国的约3倍，对油运需求的拉动较大，中国增加从美国能源的进口利好油运及LNG航运需求。  
        投资建议。中美贸易战缓和，进入磋商洽谈的阶段，贸易战继续升级的风险解除，同时未来中美之间贸易的发展方向是中国增加从美国的进口，利好航运需求，航运股有望迎来修复性行情。从行业的发展趋势来看，我们继续看好航运业的复苏，2018-2020年集运、干散货行业有望延续复苏，油运VLCC行业有望迎来供求拐点，建议投资者积极配置中远海控（中国大陆唯一从事全球性集装箱运输的大型航运央企）、中远海能及招商轮船（中国大陆主要的两家从事油运及LNG运输的大型航运央企）、中远海特。  
        风险提示。全球经济及贸易形势恶化、航运需求增长低于预期、航运供给增长超出预期、海上安全事故、油价及汇率大幅波动、行业恶性竞争、政策性风险、中美贸易战影响超预期