华泰证券-分级基金周报：指数震荡上行，消费板块领涨-180520

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        指数震荡上行，交投活跃度下降
        上证综指截至周五收盘于3193.30  点，全周指数上涨0.95%。截至周五收盘，125  只股票指数型分级基金（包含120  只普通股票指数型、3  只股票指数增强型和2  只QDII  指数型）场内净值规模达526.90  亿元，较上周下跌0.33%，份额规模达到608.68  亿份，较上周下降了0.58%。本周市场震荡上行，中证800  医药、国证医药等板块领涨，交投活跃度有所下降，本周场内份额日均成交额相比上周下降17.50%至9.84  亿元。
        行业指数大多数上升，中证800  医药、国证医药等行业领涨
        本周行业指数大多数上升，中证800  医药、国证医药等行业领涨，涨幅居前的是中证800  医药（2.80%）、国证医药（2.74%）、国证食品（2.46%）以及医药生物（2.40%）和中证酒（2.26%）。78  个标的行业指数中跌幅居前的是信息安全（-1.42%）、国证钢铁（-1.36%）、国证有色（-1.29%）、中证军工（-1.25%）以及军工指数（-1.12%）。
        2  只分级基金下折距离小于10%
        本周出现2  只股票型分级B  的下折距离（即下折母基金所需跌幅）小于10%，分别为中融中证煤炭B、泰信基本面400B，其距离下折母基金仅需跌幅分别为8.42%、9.36%，投资者需要注意下折风险。
        分级A  隐含收益率有所下降
        本周分级A  份额隐含收益率不同品种有所下降，主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种按规模加权平均隐含收益率分别为：4.76%、5.28%、5.77%，上周为：4.79%、5.30%、5.77%。
        大部分存在整体折溢价的分级基金场内流动性较差不适合套利操作
        存在溢价套利机会的23  只基金，与存在折价套利机会的32  只基金，场内流动性大多较差，我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足，导致份额净值变化后，交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅，被动出现折溢价。富国中证军工（161024.OF）流动性较好且存在折溢价套利机会。
        重点推荐分级B
        基于华泰周期研究、分级标的指数近期的表现，以及结合分级B  当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小，推荐以下分级B：鹏华中证银行B（150228）、招商中证证券B（150201）、国泰国证房地产B（150118）、富国创业板B（150153）、富国中证军工B（150182）、华安创业板50B（150304）、易方达中小板指数B（150107）。
        风险提示：折溢价套利需要承担指数波动风险，临近下折分级B  的折算风险。