国盛证券-朝闻国盛：掘金环保大会，迎美丽中国投资主题-180521

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        重磅研报
        【首次覆盖】新北洋：综合能力提升超预期，智能终端大时代领跑者-20180520  
        杨然S0680518050002            yangran@gszq.com  
        典型产业链纵向延伸发展，研发基因遭遇渠道、战略短板。二次创业专注金融、物流、新零售等景气行业，爆品带动明确增长。  
        新零售、无人银行爆发，智能终端大时代下公司面临历史性机遇。三特质奠定先发优势，综合壁垒惊人。考虑目前技术发展及应用特征，智能终端或为AI应用最适合场景。  
        中期目标市值206亿元。预计公司2018-2020年营业收入分别为30.05亿、42.20亿和55.54亿，归母净利润分别为4.57亿、6.88亿和9.61亿。根据PEG估值，给予2018年PE  45x，对应目标市值206亿元。  
        风险提示：新零售行业发展不达预期；行业竞争加剧。