开源证券-煤炭行业周报第115期：电厂加速消耗库存，煤焦环境持续好转-180521

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        行业表现
        煤炭板块全周整体呈现窄幅震荡走势，周五显著拉升，指数全周收盘于3003.25点，全周上涨2.39%，跑赢沪深300  指数1.61  个百分点。上市公司整体收跌，其中美锦能源、山煤国际两家停牌，其余上市公司中仅有4  家收涨，30  家收跌。蓝焰控股（000968）（4.50%）、红阳能源（600758）（3.55%）、山西焦化（600740）（2.07%）、开滦股份（600997）（1.08%）四家收涨。金能科技（603113）（-10.36  %）、新集能源（601918）（-4.90%  ）、安源煤业（600397）（-3.80%）、云煤能源（600792）（-3.42%）、ST  郑煤（600121）（-3.04%）跌幅居前。
        行业及上市公司动态
        统计局：4  月能源生产加快  原煤产量同比增长4.1%
        中国神华4  月煤化工产销数据
        中国神华4  月份商品煤产量降2%  港口下水煤增20.1%
        电厂加速消耗库存  煤焦环境持续好转
        动力煤：周内环渤海动力煤指数持平，动力煤整体下行趋势得到改善，港口煤炭价格持续回升。随着气温回升，电厂煤耗持续高位，加速消耗电厂库存，可用天数下降2.5  天至17  天，港口库存也呈现回落态势，海运运费连续回升，下游接货意愿相对良好。
        焦煤焦炭：周内煤焦环境持续好转，焦炭价格延续升势，澳焦煤也连续多周保持回升态势。焦化企业焦煤库存延续小幅去库存模式，但当周港口焦煤库存大幅上涨。周内独立焦化企业开工整体保持相对稳定的开工率。
        无烟煤：无烟煤主要品种价格小幅下降，下游方面，水泥4  月产量环比大幅上升，尿素、精甲醇、水泥价格保持整体上涨趋势。
        投资策略
        18  年以来，进入淡季后动力煤价格持续回落，焦炭价格也相对疲软，煤炭价格走软令上市公司一季度业绩增速放缓，但整体价格带仍处于盈利区间。18  年国家供给侧改革持续推进，计划退出产能1.5  亿吨，并且提出18  年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，对大型优质煤炭企业形成利好。采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间，煤炭板块的盈利将保持稳定增长。即将进入煤炭旺季，目前动力煤及焦煤焦炭市场供需格局相对良好，短期上行或有一定的支撑。未来投资主线可参考：（1）成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，（2）细分煤种龙头，低估值，（3）煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。
        风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险