国联证券-中美经贸磋商联合声明点评：中美合作大势所趋，核心技术战略不改-180521

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        事件：
        中美两国5月19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明：双方同意将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差；双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，美方将派团赴华讨论具体事项；双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论，就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识；双方高度重视知识产权保护，同意加强合作；双方同意鼓励双向投资，将努力创造公平竞争营商环境；双方同意继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题。
        投资要点：
        .  一纸声明是多轮交锋及磋商后的合作成果
        全球贸易本就是一个互惠互利的过程，是贸易双方在比较竞争优势下的自然选择。自2018年3月美国“232调查”以来，中美贸易摩擦经过包括“301调查”、针对高端制造的征税清单、中兴事件等在内的多轮交锋后，双方进行了5月3-4日、5月16-19日两轮磋商。“坦诚、高效、富有建设性”的北京磋商，“积极、务实、富有建设性和成果”的华盛顿磋商，最终促成了这一中美联合声明。
        .  扩大进口减少贸易差额，中国对外开放迈入新阶段
        声明表示将采取有效措施实质性减少美对华货物的贸易逆差，中方将大量增加自美购买商品和服务。由此推断，中美贸易规模有望再度走高，成为影响中国外贸走势的重要因素。当前美国是仅次于欧盟的中国第二大贸易伙伴，2017全年进出口规模占比超过14%，其中对美出口位居第一（占比19%），而进口占比仅为8.35%。
        事实上，不光在货物贸易层面，也不仅是针对美国一方，中国整体的对外开放进程正在进入新的阶段。4月博鳌亚洲论坛上，习近平主席宣布一系列对外开放新举措：大幅度放宽市场准入；创造更有吸引力的投资环境；加强知识产权保护；主动扩大进口。其中后三条与此次联合声明中的内容不谋而合，也是中国对外开放政策的延续与体现。
        .  核心产业竞争力仍是新时代的发展重点
        从长远来看，虽然贸易战的风险有所缓解，但这次事件反映出的中国核心技术实力的不足仍是值得警惕的。以集成电路为例，简单测算进出口数量及国内产量，2017年集成电路产品的进口依存度约为52%。其中通用CPU、存储器等关键核心产品更是基本依赖进口。
        A  股策略：投资者情绪获修复，利好“中国制造2025”相关行业
        此次中美联合声明表现出的合作开放态度，使得前期对于中美贸易的不确定性有所减弱，有助于投资者情绪的恢复。从行业层面来看，此次中美贸易摩擦中针对高技术产业的争端尤为显著，核心技术产业短板亟待补齐，“中国制造2025”涉及到的包括集成电路、信息通信、机器人、航空航天设备、先进轨道交通、电力设备、新材料等有望加速推进。建议关注电子、通信等相关行业。
        风险提示：宏观经济下行风险。