华创证券-采掘服务行业跟踪报告：油价破80意味着什么？记油服产业链机遇梳理及专家会议纪要-180520

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        前言：
        自上一轮2011年原油价格突破80美元/桶后，全球油服行业迎来长达5年的繁荣。2017年以来，随着OPEC限产政策的坚决执行，以及多方因素共同叠加，布油价格已在今日重新触及80美元/桶。我们判断，受全球油气勘探开发支出2014年开始的大幅下滑（按照常规油气3-5年的开发周期），以及2017年美国页岩油主要产区衰减加剧影响，全球原油价格有望维持高位，继续保持涨势。
        油价当前位置的情况下，全球陆地、海上油气将先后重新启动，同时随着非常规油气开采力度加大，相比常规油气开发对应油服需求更高，全球油服行业有望重新迎来一轮持续多年的繁荣，看好油服行业需求回暖大周期。
        专家分享：
        全球油气变化格局
        1.1  油气需求已逐步复苏
        油价自上一轮下降到目前的回升，油气行业需求已经开始逐步复苏。全球能源需求增速约为1.3%，保持稳定增长。其中新能源体量依然很小，化石能源仍是绝对主流。化石能源中，天然气增长比石油增速更快，预计将会成为第二大能源。
        1.2  我国：产油增长很难突破，增长主要来自于开发潜力大的页岩气
        天然气：这几年增长快的主要是非常规油气中的页岩气、致密油。全球页岩气产量的增长占据了天然气增长的2/3。国内，2017年页岩气产量已经接近100乙方，预计2020年将增长到200-300亿方。从全球来看，常规气、煤层气的产量变化都非常小，只有页岩气具备大量增长的空间，所以页岩气的增长是最重要的。我国去年天然气消费量大幅增长，北方保供形势严峻，今年预计页岩气要实现两位数增长才能满足冬季天然气需求。
        原油：2017年，美国消费原油8.6亿吨，居全球首位，而我国是6亿吨。我国三桶油加上延长石油的总产量只有2亿吨，其余4亿吨都依赖于进口，原油进口依存度高。目前，我国经济仍在增长，原油需求将持续上升，但2亿吨的供给很难跨越。
        1.3  美国技术革命对全球油气格局的影响
        美国页岩气革命：通过技术上的进步，页岩气产量大幅提升，使美国从天然气进口国变成了出口国。后来把页岩气的技术延伸到油上，使得致密油、页岩油产量增长非常快，美国已经成为全球第一大产油国。
        美国页岩油、致密油打井速度很快，完井周期很短，产量提升非常迅猛。多个产区仅仅花了几年的时间就把产量提到几千万吨/年。而国内的大庆、长庆、胜利都是花了十几年的时间来提升产能的。2017年美国致密油、页岩油的产量达到约2亿吨，达到中国三桶油加起来的产量。美国去年天然气产量7400亿方（其中页岩气4000亿方，占比接近60%），中国三桶油天然气产量加起来不到1500亿方（其中页岩气不到100亿方，占比不足10%）。
        由于页岩油开发周期短，美国目前储备了大量的库存井，随着油价的逐步提高，完井数量就可以快速上升，因此致密油、页岩油其实相当于起到了油价平衡器的作用。
        1.4  油价与勘探开发支出的预测
        国际油价预测：油价一旦过低，美国页岩油掉出盈亏平衡点，马上就会供不应求。所有人都不希望油价回到2016年初  20~30  美元的位置，预计在2020年前，油价都不会跌破55~70这个区间。
        全球勘探开发资本支出：17年全球勘探开发资本支出预计在4000亿美元左右（13年高达7000亿美元），其中油服约2300亿美元，18年预计增长7%~10%。如果油价持续稳定，油公司将会持续投入，这个增速将增加。