平安证券-汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告：乘用车销量超预期，重卡销量创同期新高-180520

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        投资要点  
        二级市场表现:近一个月以来汽车板块下跌0.63%，跑输沪深300指数3.32个百分点（沪深300上涨2.69%），其中乘用车上涨0.80%，商用车/零部件/汽车服务分别下跌0.85%/1.56%/2.54%。  
        受库存周期变动乘用车销量增速较高，对后续销量表现持谨慎态度。2018年4月，汽车销售239.7万辆，同比增长12.3%。乘用车销售191.4万辆，同比增长11.2%，其中轿车销售92.8万辆（+10.8%），增速较高，SUV销售81万辆（+18.3%），二者共同拉动乘用车市场的稳步成长。受4月库存去化影响，批发销量同比来看基数较低，与2016年同期销量相比年化增速约为4.5%，根据乘联会数据，4月终端销量增速较快，与今年4月车展效果较好有关，往后看，由于SUV增速乏力，我们维持对乘用车销量中性预期。  
        重卡销量超预期，新能源客车抢装放量。4月重卡销售12.2万辆，同比增长+17.7%，超过同期历史最高纪录。工程车的持续热销是其增量的主要来源，春节后各基建项目的开工、工程类重卡新旧置换和排放标准进一步升级的影响下，工程车的销售超出市场预期延续了17年火爆的态势，但是终端库存较高，需要持续关注。4月新能源客车销售6097台，同比增加143.9%，6月新能源客车补贴将面临大幅度的退坡调整，新能源客车车企纷纷选择在补贴退坡之前完成抢装放量，预计5月新能源客车面临补贴退坡"大限"将继续保持高销量。  
        双积分政策正式落地推动新能源汽车销量爬坡。4月新能源汽车销售8.2万辆，同比增长138.4%。4月随着双积分政策的落地，车企面对政策压力将大力开发新能源乘用车，未来乘用车在新能源车中将扮演越来越重要的较色。合资车企新品预计于19-20年大批国产，补贴政策调整将促使新能源乘用车产品升级，续驶里程上升，供给端不断改善，预计2018新能源乘用车仍将保持高速增长。预计2018年新能源车销量可以突破100万台。  
        行业收入保持平稳，利润大幅下降。据国家统计局数据，2018年1-3月汽车全行业收入2.01万亿（-0.9%），利润总额1505.1亿（-10.7%）。销售利润率7.47%。展望2018年，我们认为汽车行业收入增幅有望维稳，而利润端由于竞争加剧持续承压。  
        盈利预测与投资建议：建议择优布局处于新品周期的乘用车企，强烈推荐上汽集团、广汽集团；新能源汽车强烈推荐宇通客车（客车龙头企业市占率提升）；零部件看好细分行业增速较高、从中国走向世界的企业：强烈推荐星宇股份（车灯产品升级+核心客户新品周期）、中鼎股份（国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级+进口替代），推荐福耀玻璃（汽车玻璃龙头+进军海外市场）、宁波高发（受益自动变速箱升级+吉利产业链），银轮股份（热管理领导者+产品布局优异）。
        风险提示：（1）汽车行业销量不及预期：如果汽车行业销量不达预期，主机厂出现价格战，盈利能力将受到影响；（2）原材料涨价影响：如果上游原材料价格快速上涨，将影响零部件企业的盈利能力；（3）宏观经济放缓：如果宏观经济放缓，投资和基建下降，可能会影响重卡销量。