天风证券-医药生物行业研究周报：挖掘滞涨小市值，守望一线大龙头-180521

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        医药生物同比上涨  1.89%，整体跑赢大盘。
        本周上证综指上涨  0.95%报  3193.30  点，中小板上涨  0.73%，报  7341.24  点，创业板上涨  0.11%，报  1836.75  点。医药生物同比上涨  1.89%，报  9064.31  点，表现强于上证  0.94  个  pp，强于中小板  1.16  个  pp，强于创业板  1.76  个  pp。全部  A  股估值为  16.87  倍，医药生物估值为  37.10  倍，对全部  A  股溢价率上升至  119.85%。各子行业估值整体上升，分板块具体表现为：化药  35.17倍，中药  31.13  倍，生物制品  48.34  倍，医药商业  26.85  倍，医疗器械  55.59  倍，医疗服务  75.84倍。
        行业周观点总结
        本周海外风险事件趋于缓和，大盘整体波澜不惊微幅上涨，而医药生物则延续了强势表现整体跑赢大盘，相对全部  A  股的溢价率继续上升。行业方面，近期多款备受瞩目的重要产品获批延续了医药生物热情，正大天晴自主研发的  1.1  类抗癌新药盐酸安罗替尼和恒瑞医药自主研发的长效粒细胞集落刺激因子（G-CSF）获批上市延续了创新药领域热情；九价  HPV  疫苗获批后于海南中标价达到  1298  元/支同样继续提振近期火热的疫苗板块。个股方面，5  月月度金股——片仔癀单周涨幅超过  10%；而一些细分领域小龙头包括一些市值不大的个股涨幅也较为可观。
        下周行业观点预判
        本周末中美贸易磋商达成共识，双方决定不打贸易战并停止互相加征关税，预计海外风险因素的缓和短期有望为大盘带来利好。医药板块来看，作为  2017  年滞涨的消费类板块，我们看好其贯穿全年的良好表现，建议投资者在医药热情仍处高位时关注目前涨幅不大估值尚处相对低位的个股，一些在细分领域有竞争力的小市值个股已经出现异动，同时我们建议投资者若医药板块整体出现系统性回调时可积极配置一线龙头个股。下周我们建议关注以下两个方面：1、估值相对便宜的滞涨板块，比如一些品牌  OTC，其受益于消费升级带来的行业景气度提升，以及两票制和一致性评价等带来的行业集中度的提升；2、一些在细分领域有竞争力的小市值个股，在医药板块热情高涨时一些过去涨幅不大的小市值公司已经出现异动，建议投资者适当关注短期带来的投资机会。
        5月月度金股：片仔癀  （600436.SH）
        核心逻辑：片仔癀  （600436.SH）
        核心逻辑：1.2018  Q1  营收增长  42.06%，净利润增长  44.07%，超市场预期。2.    核心的片仔癀系列收入增速预计在  50%，销量增长在  45%左右。3.    片仔癀存在持续提价预期。4.    稀缺性价值品种，步入快速发展通道。展望公司全年发展，片仔癀销量有望延续高增长，带动公司整体业绩继续优异表现。
        5  月稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
        迈克生物、泰格医药、万东医疗、通化东宝、美年健康、奥佳华、天士力、恒瑞医药、华东医药、长春高新、开立医疗，康泰生物。
        个股逻辑：迈克生物（1.产品线最齐全公司之一；2.集采模式划分市场格局；3.布局测序上游产品，临床应用可期），泰格医药（1、药政改革优先受益者，创新+一致性评价双重获益，主业恢复性增长；2、一致性评价  BE  业务放量，创新节点型公司围绕产业链整合布局内生+外延延续高增长  3、产业链投资收益稳健可期，能给予估值），万东医疗（万东产品+渠道+远程读片，美年健康、阿里等优秀伙伴入驻，导流和补足技术短板，看好万东独特的优势和布局），通化东宝（1.二代胰岛素快速稳健增长；2.    研发布局加速推进；3.胰岛素刚性用药，市场空间大且药政受益，甘精胰岛素上市有望开启公司二次成长期），美年健康（1.客单价提升，门店数量增长带动体检人次增加；2.生态链价值强化，多领域布局），奥佳华（1.产品导入期，增长空间大；2.行业标杆，研发创新能力强），天士力（1.业绩增长稳健，普佑克进入国家医保有望放量；2.丹滴引领中药国际化；3.“四位一体”战略加速创新转型），恒瑞医药（1、创新龙头，创新药自主研发产品逐步进入收获期，重磅产品有望于  18  年获；2、海内外临床申报进入井喷期；3、海外制剂业务  17  年获批的  ANDA  产品有望于  18  年开始放量  4、招标降价压力逐步释放，首仿优先审评产品打造国内仿制药制剂业务新增长点）、华东医药（1、业绩维持高增长；2、公司在产品研发管线领域自主研发+BD  引进打造系列产品管线有望提升估值），长春高新（1、生长激素高增长；2、疫苗业务恢复高增长；3、金赛药业与上市公司目标战略协同），开立医疗（1、推出高端彩超，彩超业务迎高增长；2、高端内窥镜填补国内空白；3、产品结构优化，毛利率提升）。康泰生物（1、疫苗事件影响逐步消除，行业恢复+公司主动营销产品量价齐升，推动  17  年业绩实现高增长；2、产品研发储备日益丰富，新产品有望在  2018  之后陆续上市增厚公司业绩。
        风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，公司业绩不达预期